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昆明制药:母公司高增长保证利润增速

2012-5-4 09:30| 发布者: 采编员| 查看: 553| 评论: 0|原作者: 中信建设|来自: 中国证券报·中证网

摘要: 母公司增速继续提高  一季度母公司实现营业收入2.59 亿元,同比增长88.43%,血塞通系列和天眩清系列继续保持了快速增长,事实上,去年年报显示母公司预收帐款相比三季度末增长3 倍多,产品的景气度可见一斑。毛利 ...
母公司增速继续提高

  一季度母公司实现营业收入2.59 亿元,同比增长88.43%,血塞通系列和天眩清系列继续保持了快速增长,事实上,去年年报显示母公司预收帐款相比三季度末增长3 倍多,产品的景气度可见一斑。毛利率为44.43%,下降2.92 个百分点,但是通过费用控制,母公司销售费用率和管理费用率分别下降2.77 个百分点和1.92 个百分点,从而实现营业利润132.15%的同比增速,从而保证了公司总体净利润的高增速。此外,母公司所得税去年同期占利润总额比例为22.89%,而今年为11.48%,此项影响约300万。

  对于血塞通粉针,公司去年下半年以来在江苏、天津、内蒙、湖南、云南、吉林等12 个省中标基药,特别在江苏为独家中标,因此对于今年该品种继续保持高速增长奠定了坚实的基础。

  子公司收入增速良好

  子公司营业收入增速较快,同比为34.77%,但由于主要为商业收入增长,因此,毛利率进一步下降至17.94%,营业利润增速仅为3.51%。对公司总体业绩形成一定拖累。但子公司营业利润占比相比去年同期的50.52%已经迅速下降到31.28%,影响渐小,同时公司对子公司的营销改革见效后,子公司业绩将有较大弹性。

  盈利预测及评级

  预计未来三年EPS 分别为0.54、0.72 和0.88 元, 12 个月目标价18.9 元,买入评级。 

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