2011 年3 季度公司完成了百联股份和友谊股份的合并，以及八佰伴和投资公司股权的收购，实现了营收和利润规模的扩大。完成合并工作后公司将继续开始各类门店的拓展，有利于公司做强做大。 1 季度业绩：公司2012 年Q1 实现营业收入145.49 亿元，同比增长5.2%，实现归属上市公司股东净利润4.37 亿元，同比减少25.02%%，实现每股收益0.254 元，基本符合我们的预期。 经营分析：公司净利润出现下降的原因是2011 年1 季度原百联股份处置房地产资产股权获得投资收益3.09 亿，扣除该部分影响公司的净利润增长24%。经常性利润大幅增长主要由于2011 年4 季度并表八佰伴36%股权使得报告期的少数股东损益减少超过3000 万元，扣除少数股东损益的影响公司净利润增长约为12%。1 季度公司的毛利润率同比降低0.1 个百分点至21.2%，但由于营业费用率下降了0.1 个百分点及财务费用率降低了0.25 个百分点，覆盖了毛利润率下降影响，使得扣除少数股东损益影响的经常性利润增长大于营收。 业务拓展：百货业务——2011 年该业务实现营收146.6 亿元，增长10.65%，由于集中力量进行合并工作，公司年内的新门店较少，仅装修新开永安珠宝1 家。2012 年公司已开业的项目有徐汇购物广场，计画的项目包括百联御桥购物中心项目、世博轴购物中心项目、百联奥特莱斯广场(无锡)项目等，预计百货类业务的营收增长幅度为15%。超市业务——由于持有联华超市55.2%的股权使得连锁超市业务占公司营收份额达64.6%，2011 年超市业务实现营收303.73 亿元，YOY 增长5.91%，2012 年公司计画全年新开超市350 家，预计全年来自超市业务的营收增长约为6%。 盈利预测：预计公司2012 和2013 年实现净利润13.92 亿元、16.06 亿元，同比增长0.02%和15.4%，扣除出售地产资产的影响净利润增长19.7%和15.4%，每股收益0.808 元、0.933 元，A 股对应PE 为15.5 倍、13.4 倍，B 股对应PE 为11.6 倍、10.1 倍，均维持买入的投资建议。给予经常性业务2012 年20 倍PE，对应A 股目标价16.2 元，持有的可供出售金融资产23 亿元，对应每股价格1.3 元，公司A 股目标价17.5 元，B 股目标价2 美元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2024 Discuz! Team.
