市场情绪翻转宏观“硬币”

　　自2132点以来的反弹，一直险象环生、一波三折。然而，大盘看似颤颤巍巍的“阴阳”步，却远比前两次反弹来势汹汹的“五连阳”扎实得多。随着行情深入，市场出现令多方洋洋得意、空方大跌眼镜的新特点——对宏观面利空的“无视”。

　　市场人士普遍认为，本轮反弹的源动力在于流动性预期改善。不过，从1月CPI高于预期到1月货币信贷数据大幅低于预期，从地方楼市新政被“叫停”到“降准”的一拖再拖，流动性放松预期作为本轮反弹的源动力不断遭遇质疑。然而，市场对此似乎并不在意，不仅没有应声大跌，反而“一笑而过”继续震荡上行，剑指半年线。

　　市场对宏观面利空的“无视”，与前期的弱不禁风“判若两人”。究其原因，在于市场情绪和投资者心态已经出现明显改善。这种改善缘于股指连续突破60日均线和3067点以来下降通道上轨两大压力，缘于对长线资金入市、新股发行制度改革、强制分红等政策性红利的预期。

　　正所谓心态不同，结论不同。面对低于预期的经济数据，趋于乐观的市场有了“别样”解读。首先，1月不论是CPI还是货币信贷数据都受到春节因素冲击，参考意义不大；其次，春节提前的季节性错配，有望令2月通胀和货币信贷数据好于预期；再次，1月PPI大幅下降，而CPI与PPI“剪刀差”的扩大有利于下游企业利润的形成。

　　由此可见，市场运行逻辑悄然生变，影响市场的关键因素正在从经济面和流动性预期转为趋暖情绪和思涨心态，从而赋予大盘自发性上涨的动能。需要指出的是，市场情绪往往捉摸不定，此时或许能够化解利空，彼时便可能加剧负面扰动。

　　近两个交易日股指上涨动能明显衰减，市场连续震荡回调。半年线近在咫尺，股指开始隐现畏战情绪，令人难免怀疑早期介入权重股的“聪明钱”似要金蝉脱壳。而股指的欲跌还休也令空头踌躇、多头犹豫。在市场情绪化脉冲之后，兵临城下的股指恐怕需要安营扎寨以备休整后再战。而不论市场短期如何选择方向，排除了季节性扰动的2月经济数据都将对反弹的力度和高度起到关键作用。