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国金证券:恒生电子金融创新 信息先行 恒生恒强

2012-5-7 15:46| 发布者: 采编员| 查看: 592| 评论: 0|来自: 国金证券

摘要:   投资逻辑   公司是中国领先的金融软件和网络服务供应商,在基财领域占据绝对优势,在券商、银行、面向个人端金融服务领域居于领先地位。公司与下游客户拥有较强粘度,是A股市场难得拥有定价权和客户引导能力的 ...

  投资逻辑

  公司是中国领先的金融软件和网络服务供应商,在基财领域占据绝对优势,在券商、银行、面向个人端金融服务领域居于领先地位。公司与下游客户拥有较强粘度,是A股市场难得拥有定价权和客户引导能力的产品型公司。

  收入占比最大的证券业务因券商创新有较快增长:09年-11年证券业务源自下游竞争以及市场行情的低迷,客户更新意愿不强,今年随着券商创新大会的召开,未来将有更多的自上而下创新业务的开展,业务创新,IT先行。

  基金业务受益新批基金公司:2012年大批新基金获批,新基金公司的初期建设是公司基财业务最大的利润来源,我们考虑到公司的绝对领先地位,公司将占据90%的市场份额。同时随着市场长期预期的证明,基金业务有望在13年引来较好较快发展。

  银行业务长期稳定增长:银行理财业务已经成为银行重要的创新业务,当前客户从原有的股份制银行延伸到四大行,未来还将涉及到长尾的城商行,有望实现稳定增长;

  2.0业务逐步稳定:随着聚源业务的进一步完善,投入产出恢复正常,有望在市场景气期间成为公司重要的爆发点。

  投资建议:

  下游券商估值已达33倍,作为与券商关联度较高的科技股,有望率先估值提升,长期因基财、B2C业务由于行情好转带来的增长而兑现业绩,确保资金安全。

  估值

  我们预测公司未来三年EPS分别为0.50元、0.62元和0.775元,给予公司未来6-12个月16.50元目标价位,对应33x12PE和26x13PE,给予买入评级。


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