明日最具爆发力六大牛股

　　长城汽车调研快报：公司致力成为SUV行业的领跑者

　　事项：

　　我们近日对长城汽车进行了调研，具体情况评论如下：

　　点评：

　　公司致力成为SUV行业的领跑者。公司专注于汽车行业，聚焦于SUV领域，在SUV领域精耕细作近10年，致力成为SUV行业的领跑者。公司目前己积累超过50万的SUV用户，占经济型SUV市场份额持续保持在25%以上。一方面，公司凭借不断完善的产品谱系，保持领先的市场份额。今年一季度公司SUV销4.6万辆（+24.0%），明显好于SUV行业11.9%的平均增速。另一方面，依托产品较高的市场认可度，公司产品在全市场类似配置车型中定价最高，保障较高的盈利水平。

　　公司SUV产品谱系持续丰富，保障领先的市场份额。公司在原有越野型SUV哈弗H3、H5的基础上，于去年底推出公司首款城市型SUV哈弗H6。为了满足市场多样化需求，我们预计公司有望于今年下半年推出H6自动档车型、配备1.5T发动机的H6车型等。预计未来两年，公司仍有H7（比H6大的全尺寸SUV）、H4（比H6略小的紧凑型SUV）等多款SUV车型投放，在现有H6基础上分别向上、向下拓展价格区间，保障公司在SUV领域保持领先的市场份额。

　　预计H6二季度月销量有望超过1万辆。~季度公司累计销售12.7万辆（+18.3%），其中H6贡献销量2.1万辆，是主要的增长来源。受益于SUV市场空间的快速提升，比亚迪S6等车型并未对H6销量构成实质性影响，预计吉利全球鹰GX7上市的冲击亦有限。目前H6终端需求旺盛，库存水平偏低，据我们调研了解仍需要接近1个月的提车等待周期。预计H6二季度月销量有望超过1万辆，助力公司销量快速增长。预计公司2012年销量接近56万辆（+20.4%）。

　　受益于天津基地产销规模提升，预计全年盈利能力有望维持高位。天津基地目前主要生产H6和C50，今年一季度产销规模约2.3万辆，根据20万辆的设计产能测算，产能利用率约46.7%，环比去年四季度投产初期的27.9%明显提升。受益于天津基地产能利用率提升，一季度公司综合毛利率为25.5%，环比去年四季度提升1.7个百分点。随着H6、C50的持续推广，预计下半年天津基地月产销规模将接近1.7万辆，产能利用率接近100%，公司全年盈利水平有望维持一季度的较高水平。

　　风险因素：后续新车型市场接受程度;全球鹰等竞争产品投放造成SUV市场竞争加剧;原材料、人工成本大幅上涨等。

　　盈利预测、估值及资资评级：考虑受益于天津基地产销规模提升，公司盈利能力维持高位，小幅上调公司2012/13/14年EPS为1.45/1.73/2.00元（公司2011年EPSl.13元，原2012年EPS为1.40元），当前价15.96元，对应2012/13/14年11/9/8倍PE。公司是国内最优秀的自主品牌企业，考虑自主品牌未来潜在的成长空间以及围家产业政策扶持，我们认为公司合理估值为2012年13-15倍PE，目标价20元，维持"买入"评级。