康恩贝：加强现有资源整合 积极推动产业并购

　　控股股东大力度参与非公开增发彰显对公司发展前景信心。本次公司拟以7.71元/股的价格非公开增发不超过12000万股，募资不超过92520万全部用于补充公司营运资金。其中实际控制人胡季强拟现金认购4500万股，康恩贝集团认购在1500-4000万股之间，发行结束之日起3年内不得转让。交易完成后，公司的财务结构将得到改善，进一步提升盈利能力；

　　以植物药为核心，推进大品牌工程。公司今后将通过优化经营渠道、终端管理，推动前列康、天保宁、肠炎宁等重点品种较好增长，着力做强植物药核心板块；

　　积极开展内、外产业并购。根据之前承诺，控股股东今年内将把云南希陶绿色药业及其子公司等资产注入到上市公司。而根据“一体（浙江）两翼（江西，云南）”的产业布局，公司将重点开展相应区域的并购，此外与持有天施康41%股权的通用技术集团就股权转让尚在洽谈中，预计这些事项将在未来几个月内有望取得进展；

　　维持推荐评级。公司未来将坚持以现代植物药和中药为发展重心，特色化药、中药保健品饮片业务为重要支持的产业发展格局，驱动资源整合，力争实现产品和品牌双突破。暂不考虑增发股本稀释，我们预计公司12-14年EPS分别为0.36、0.45和0.54元，维持推荐的投资评级。

　　风险提示：药品降价影响；基药销售进展受国家政策执行力度影响。