昌盛机电：致力于晶硅生长设备领先企业

　　公司是国内领先的晶体生长设备制造企业。公司主营晶体生长设备的生产、研发与销售，产品包括全自动晶体生长炉、多晶硅铸锭炉及单晶硅生长炉控制系统，至11年9月产能分别为272、115和540台。10年公司销售额位居国内晶硅设备企业第三名，销量市场占比8.28%。

　　光伏发电行业快速发展与技术提升致国产光伏设备行业发展迅速。受能源短缺、技术进步与政策扶持等因素影响，光伏发电近年快速发展，同时产能过剩致光伏行业进入调整期；国内晶硅生长设备受益光伏行业发展与自身技术进步，近年国内市场份额迅速扩大，且单晶炉国内市场发展优于多晶硅铸锭炉。

　　公司竞争优势。公司坚持技术与产品创新，致力于推进先进晶体生长设备的本土化进展；于07年4月研制出国内首台全自动单晶硅生长炉，10年推出多晶硅铸锭炉；07-11年每年均有新产品投入市并形成规模销售，且公司单晶炉售价较国内平均价格高出约60%。另外公司兼具品牌与客户优势。

　　募集项目分析：公司本次公开发行股票3335万股，募集资金投向年产400台全自动单晶硅生长炉扩建项目、年产300台多晶硅铸锭炉扩建项目以及技术中心研发项目，项目总投资4.98亿元，拟用募集资金4.77亿元，项目将解决公司产能不足瓶颈。

　　盈利预测与公司估值：预测公司2011年、2012年全面摊薄后的每股收益分别为2.46元和3.05元。结合行业现状，建议给予公司2012年15-20倍的市盈率，对应合理价值区间为36.91-49.22元。

　　风险提示：光伏行业持续低迷；技术替代；项目进展低于预期。