银行股“飞龙在天”尚待时日
上市公司2011年年报披露正酣，银行股年报成为其中靓丽风景。已经发布业绩的民生银行，更是以2011年实现净利润增长超过50%而引起投资者关注。有关机构预测显示，银行股年报整体净利增长应该在20%以上。面对如此诱人的业绩增长，银行股会不会在龙年实现投资者长久以来的期望———股价“飞龙在天”？本期《一周看点》特收集相关博文，看看草根博主眼中银行股的“龙年”如何表现。
正方：银行股将上演“龙抬头”
具备投资优势 金融业是目前最好的股票投资行业。首先，金融业是经济中所有行业的高度概括，投资金融业就等于投资所有行业，投资者可以避免行业过度集中风险。其次，很难找到一个比金融业更具有杠杆效应即放大效应的行业。所以在经济增长很正常的年代，金融业会跑赢其它大多数行业。虽然经济周期难免波动，但中国经济的基本方向在未来五到十年还是向上的，这就决定了金融业投资的可行性。再次，金融企业一般比较大，安全性较高，政府对营业执照的控制，使得金融业竞争远不如其它行业激烈。（张化桥 详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400100y7xx.html）
估值低 增长快 质量好 银行股的估值很低，其动态市盈率仅为5倍，市净率为1.1倍。选择长期国债利率作为对比，长期国债利率为6%；而银行股市盈率为5，投资收益率为1/5，即20%。巴菲特每年的投资收益才22%，能有20%的收益率应该感到满足。
银行股的利润增长快，动辄每年30%-40%的增长，在美国每年15%-20%的增长就属于快速增长的公司。起始的估值只要合理，利润增长多少百分比，那么股价就要增长多少百分比，这是股市的铁律。
中国银行业资产质量好，有很大的市场发展潜力。中国银行业竞争环境好，美国有8000多家银行，而中国只有100多家。银行股现在只能5倍市盈率，每年保持25%增长，假设2018年市盈率恢复到15倍水平，那么到2018年银行股股价能比现在增长10倍。（寇广哲 详见http://blog.sina.com.cn/u/2467698071）
中期股价或增十倍以上 目前上市银行总资产净回报率稳定，大约在0.7-1.4%之间，有较大的增长潜力空间。同时，银行业高速、稳健增长，行业总规模四年翻一番，上市股份制银行增速更快，比行业平均速度快5-9个百分点。作为投资人，遇到的将是历史性机遇。正常情况下海外市场银行股市盈率一般在18-25倍，而目前A股市场银行股只有5-7倍的市盈率，可见是不正常现象。随着时间推移，欧洲债务危机化解，银行蓝筹股的市盈率将步入正常轨道。届时，上市银行股价应该有三倍以上的恢复性增长，再加上行业增速四年翻番，盈利增长应该超过其规模增长速度，其中期股价增长空间在十倍之上应该没悬念。（荷叶 详见http://blog.cs.com.cn/a/010100038CCC0092AD78CDF7.html）
估值修复可期 银行板块高盈利、低估值的特点成为2011年的主旋律。跨入龙年，在基本面保持稳定的基础上，银行股估值有望触底反弹上演“飞龙在天”，然而高度和空间仍将受制于国际和国内不确定因素的压制。欧债危机持续恶化，地方融资平台及房地产贷款给银行资产质量带来的隐忧，都被认为是压低银行股估值的最重要因素。2012年新增贷款仍将保持在8万亿左右，行业利润继续保持高速增长。同时信贷风险整体可控，房地产类贷款规模将下降。随着平台贷款核查工作收尾和定向宽松货币政策的实施，多种债务重组方案将有效缓解平台类贷款的风险敞口，对银行资产质量风险的担忧将得到缓和，这些都成为银行股估值修复可期的充足理由。（溏心 详见http://blog.cs.com.cn/a/
01010004CD240093A6F58E84.html）
反方：银行股腾飞压力重重
未到长牛启动点 认为现在就是银行股启动长牛行情的开端，可能还为时过早。从短期看，政府坚定定调，严防通胀再次抬头。这意味着短期内政策大幅放松的概率不大，银行股作为对宏观经济敏感度最高的周期股，在经过前一阶段的估值修复后，短期很难再有更大的反弹空间。从中期看。在2012年经济增长放缓的背景下，企业盈利增速可能出现大幅下降，甚至为负。一方面银行风险偏好会下降；另一方面，优质企业扩张冲动下降，贷款需求也会有所下降。大概率事件是，银行贷款议价力相较去年而言将出现相当程度下降，因此银行的高盈利增速在今年恐怕难以持续。（杨玲 详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_8d71277101010wl6.html）
流动性和成交量制约 启动银行股行情的关键不是低估值，而是流动性。2007年、2009年流动性泛滥，银行股PE上涨；而2008年、2011年流动性紧缩，银行股PE则下跌。可见，流动性不大幅改善，银行股上涨就受制约。从2010年二季度开始，随着又一轮流动性紧缩，银行股的PE再次走低，可见，低估值并不是股价上涨的必要条件。（荣跃 详见http://blog.sina.com.cn/s/blog_5609a6250100zrn7.html）
融资压力依旧 国内银行的盈利模式并未改变，国内银行的资本利润率不仅大幅高于工业，而且高于石油和烟草行业，但其补充资本金的需求始终存在，这是盲目扩张耗费资本量大的贷款资产造成的。换言之，上市银行“没钱就去融资，拿到钱了再去放贷。”倘若改变不了这种盈利模式，上市银行的再融资将“没完没了”。当未来上市银行由16家扩容至30家，各银行轮番推出再融资计划，就如同展开“车轮大战”，中小股民岂能承受？（杨晓柳 详见http://blog.cs.com.cn/a/0101000513F70093A6A892EE.html）
存在不确定因素 首先是对银行盈利可持续性的担忧，虽然银行业近几年都保持了较高的利润增长，但这种“依赖利差―信贷扩张―资本充足率下降―再融资”的经营模式一直广受诟病。银行无休止的再融资颇受市场抵触，这在无形中压低了估值。其次，欧债危机尚未解决，世界经济受其拖累何时能走出低迷仍是未知数，宏观经济向下的隐忧客观上压制了银行股估值反弹的力度。最后，监管部门在政策层面能多大程度给予减负，对银行业绩影响至关重要。（sqpwsk63 详见http://18488962.blog.hexun.com/72570439_d.html）
以上博文由中证网博客版主倪伟提供
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