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发表于 2011-4-14 14:31:49
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ROE是净资产收益率。这里面应该没有悖论，因为净资产为5亿的公司还有另外的一部分隐含资产那就是商誉。这部分资产也应该是投资者考虑的内容。
陈炳宏 [bhongchen]() 14:13:21
估值唯一的正确方法还是现金流量贴现。这个是实际价值。网站上有不少这方面的讨论。
爱股[sinall]() 14:14:44
炳宏，说商誉，两者都有可能有
陈炳宏 [bhongchen]() 14:16:16
我说的商誉并不是报表上的，主要还是公司的品牌价值，消费者口碑等等！这个也是资产，如果5亿净资产的公司拥有更多的忠实顾客，商誉的价值肯定要高于另外一家，这部分也可以算作是公司的资产。
陈炳宏 [bhongchen]() 14:16:45
只不过可能报表上显示不出来，就像茅台一样
人在旅途() 14:16:46
在报表体现叫无形资产
陈炳宏 [bhongchen]() 14:17:11
无形资产主要还是土地使用费，专利费等等。
陈炳宏 [bhongchen]() 14:17:32
上面的无形资产还是比较失真的。
人在旅途() 14:17:53
不一定哦
陈炳宏 [bhongchen]() 14:18:12
哪有一定的事情的。
陈炳宏 [bhongchen]() 14:18:20
举个例子呢
人在旅途() 14:20:04
加入你现在够买茅台整个企业，除了计算它的内在价值，还要计算未来的价值，未来价值中就包括了无形资产，或者说茅台这个品牌值多少钱
人在旅途() 14:20:08
假如
陈炳宏 [bhongchen]() 14:20:56
这个是的，未来现金流量折现肯定包括了无形价值。
陈炳宏 [bhongchen]() 14:21:24
但是我们现在讨论的是爱股提出的一个ROE悖论。
陈炳宏 [bhongchen]() 14:22:02
人在旅途() 14:22:01
固定资产、库存是实际发生能看得见的，品牌值多少钱是估算值，在核算并购费用时，品牌价值多少就体现在无形资产上
爱股[sinall]() 14:22:25
对，就这句话
爱股[sinall]() 14:22:43
如果大家觉得不妥，可以改为“有形资产”
陈炳宏 [bhongchen]() 14:23:02
同样赚钱应该换成赚同样的钱。
爱股[sinall]() 14:23:16
利润相同吧
爱股[sinall]() 14:23:34
例如相同的两家公司，净资产少的反而市值高？？
爱股[sinall]() 14:23:37
利润
陈炳宏 [bhongchen]() 14:23:56
所以我说这里面的后一句话中的资产没有包括无形资产或者说包括的无形资产不真实
陈炳宏 [bhongchen]() 14:26:12
巴菲特也曾经说过他宁愿用100亿买下净资产为20亿利润为一亿的公司也不远100亿买下净资产200亿利润为一亿的公司。所以他非常看重净资产收益率。我觉得净资产收益率当中就隐含有公司的无形资产。
爱股[sinall]() 14:26:22
那就是大家认同这个观点了？
“两家利润相同的公司，净资产少的反而市值高”
爱股[sinall]() 14:27:04
爱股[sinall]() 14:27:35
炳宏可以顺便把刚才的回复贴到论坛里，让大家都能看到
陈炳宏 [bhongchen]() 14:28:26
好的，等一下。这个理解也不一定对。
爱股[sinall]() 14:28:34
嗯
爱股[sinall]() 14:28:55
格雷厄姆也认为，大家还是不够重视有形资产
陈炳宏 [bhongchen]() 14:30:39
一个公司如果拥有过量的无形资产是很能够抵御通货膨胀的。相比较而言有形资产却随着时间不断的折旧。格雷厄姆是很重视有形资产的，我总觉得巴菲特好像更注重无形资产（这个是个人理解）
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发表于 2011-4-14 13:47:53
发表于 2011-4-14 15:57:04
