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市销率简称P/S或PSR,也译作股价营收比，是股票的一个估值指标。市销率是以公司市值除以上一财年的营利收入，或等价地， 以公司股价除以每股营利收入。
[淘股吧]
市销率是相对估值的重要指标之一，由巴菲特的老师之一，费雪发明，费雪在他1984年的道琼斯图书《超级强势股》中详述了他关于市销率的发明和实证的理论工作。他被认为是第一个定义和使用市销率来识别被低估值的股票。费雪认为超级强势股的市销率可能在0.75 以下，建议避免买入市销率大于1.5的股票。
费雪曾表示，真正决定一家公司长期发展是好是坏的应该是销售额，而非利润。他认为，在利润经常波动的情况下，公司产品的总体销售情况则更加稳定。
这一指标可以用于确定股票相对于过去业绩的价值。市销率也用于来确定一个市场板块或整个股票市场中的相对估值。市销率越小（比如小于1），通常被认为投资价值越高，这是因为投资者可以付出比单位营利收入更少的钱购买股票。
不同的市场板块市销率的差别很大，所以市销率在比较同一市场板块或子板块的股票中最有用。 同样，由于营利收入不像盈利那样容易操纵，因此市销率比市盈率更具业绩的指标性。但市销率并不能够揭示整个经营情况，因为公司可能是亏损的。市销率经常被用于来评估亏损公司的股票，因为没有市盈率可以参考。在几乎所有网络公司都亏损的时代，人们使用市销率来评价网络公司的价值。
市销率低于1，它隐含的意思是：如果一家企业每年销售收入1亿元，投资家愿意对此出价1亿元，假设利润率能达到5%，则隐含的市盈率是20倍。有的投资家之所以愿意以这个价格去买，是因为他们认为如果自己入手进行管理改善，则利润率能提升一个以上百分点，股价就会显得便宜——如果利润率达到10%，则原先的出价对应的市盈率就将是10倍，所以买卖就是划算的。
中兴通讯目前市值790亿元，去年销售收入602亿，预计今年销售收入将达750亿。因此，中兴市销率为1.05，投资价值非常突出。
伊利股份目前市值321亿元，去年销售收入243亿，预计今年销售收入将达300亿。因此，伊利市销率为1.07，投资价值非常突出。
而作为先进制造业和食品业的对比公司如下
中兴通讯 1.05
格力电器 0.83
广电运通 11
三一重工 3.3
碧水园 54
苏宁电器 1.32
伊利股份 1.07
蒙牛乳业 1.33
贵州茅台 15.5
承德露露 4.86
皇氏乳业 13.3
三元股份 2.8
双汇发展 1.7
通过以上对比看出，中兴、伊利、格力的估值很低，市销率指标甚至低于90%的普通制造业公司，作为高科技和乳业的龙头这显然是很不合理的。
一、关于中兴：
电信和网络设备制造业作为中国的优势高科技产业在全球风头正健，而华为更是一骑绝尘，像极当年的成吉思汗，旋风般横扫欧亚大陆和全球，令跨国巨头胆颤心惊，按现在的趋势，不需几年就能占据全球同行业头席，中兴从综合实力上看有被华为拉开的趋势，特别是净利润，营收上中兴则是苦苦追随华为，虽然成长速度落后于华为，但同世界老巨头们的利润大幅下滑相比成长性也是异常突出的。要知道电信和网络设备业曾是全球公认的高科技行业，当年的思科一家总市值曾超过5000亿美元市值，朗讯、爱立信等也无不是市值超千亿美元的巨无霸公司，而现在已经对中国的中兴华为俯首称臣了。相比较现在的中兴120亿美元总市值，成长空间是很大的。
中兴通讯整体仍然在稳步向全球前三挺进， 根据全球权威电信业咨询机构Ovum的数据，截止到2010年6月30日，，中兴通讯在光网络硬件设备市场继2010年一季度已经先于其他产品首次排名全球第三后，2010年2季度末继续保持第三，且市场份额提升到10.1%。
全球整体无线市场领域，按载频计，中兴通讯全年以12.6%的全球市场份额超越阿尔卡特-朗讯，居行业第四,爱立信、华为、诺基亚-西门子、中兴、阿尔卡特-朗讯，分别为28.2%，22.1%，19%，12.6%和9.2%。如果印度3G市场获得15-20%的市场份额，无线整体市场份额可能上升到16%左右,也可能将很快进入前三。
不管是光通信、接入网等固定网络产品，还是移动等无线领域产品，甚至收入占比越来越大的终端产品，中兴通讯迈向前三的步伐从来没有停止，也非常稳健。短期相信公司能完成今年20%的增长目标，长期看好其未来发展。
在国内市场上，“十二五”规划明确将以三网融合、云计算、互联网宽带网络等为代表的新一代信息技术作为战略新兴产业进行扶持，从而使整个电信网络投资有极大可能超出市场预期。而近期广电加速NGB 建设、中国电信及中国联通显著追加宽带网络建设投资、中国电信大幅提升FTTH 用户发展目标等事件均是未来投资超预期的明显信号。因此，公司作为国内有线/无线产品最具有竞争力的公司之一，必然能从中获得良好回报。
3G时代，WCDMA，CDMA2000和TD-SCDMA 3种制式并行发展，而欧美电信设备商受限于研发费用成本的高昂，必须将研发押宝于某一种制式。如爱立信押宝WCDMA，北电紧跟CDMA2000。而CDMA2000在全球的推广受限，北电的最终破产保护和此也有重大关系。。反观中国的电信设备商华为与中兴，受益于研发成本占比较低，在拿出与竞争对手类似10%的研发费用占比的情况下，同时保证多种制式的齐头并进，从而在各个市场得以突破。
后3G时代，随着高通放弃开发CMDA2000后续的UMB(Ultra Mobile Broadband超级移动宽带)，以及Wimax的逐渐式微，相关运营商逐步转向TD-LTE。LTE以及TD-LTE已经越来越被广泛接受为下一代移动通信的演进方向。目前各大电信设备商目标一致的均将研发重点倾向于LTE和TD-LTE。
海外收入占比持续提高，1-9 月份总计已超过50%，公司业务国际化趋势逐渐加强。欧美、非洲等地区收入增速均在50%以上。亚洲业务由于受印度市场拖累同比仍是下滑。
终端业务同比增长 30.53%，动力来自于3G 终端产品需求增长。电信软件系统等其他产品收入同比增长23.94%，视讯、服务等收入增速较快。终端收入占比由2009 年21.7%提升至2010 年上半年25.4%，1-9 月份按增速判断占比将持续扩大。终端业务虽毛利率较低，但由于走运营商定制路线，费用率较低，因此对公司净利润贡献可观。
有线产品包括光通信产品和有线接入产品。受益于国内和国外宽带建设和网络升级，光通信业务同比增长40%左右，有线接入产品（主要是PON 设备）同比增速达到90%，增速有望全年保持。有线网络业务收入已占运营商网络整体50%，预计今后收入占比将持续提高，业绩贡献也越来越显著。
如果可能，投资华为是最理想的，但没办法，华为没上市，作为双子星座的中兴可谓吃进华为的苦头，华为在打击中兴方面是毫不留情的，与中兴的兄弟相煎，价格战尤其惨烈，导致中兴华为的利润率都非常低，尤其中兴，今年前三季度净利润率竟然不到3%，电信设备卖出白菜价，非常令人惋惜。但最坏的情况已经在过去，随着华为的国际化逐步完成，掠取市场份额的动力逐渐缩减，利润最大化也已成为新的目标。中兴为进军高端市场而采取的亏损策略也会随着欧洲运营商的认可而改变，估计今明两年是中兴的利润率谷底，随时可能大幅反弹，如果能恢复正常的利润率，中兴的利润释放会很迅速和可观的。
二、关于伊利
从国外成熟市场对食品公司的PS估值来看，“国外公司的PS 值至少大于1.5。”如瑞士雀巢为美国卡夫 ，法国达能也都在2之上。
作为市场上股指最高的板块之一---食品饮料板块，现在估值到达历史的高峰期，大部分个股的市销率高高在上不敢仰视，但作为行业双寡头的伊利市销率如此之低（可能是最低）是说不过去的。另外在对蒙牛的竞争中，伊利股份重回乳业首位，今年上半年伊利一枝独秀，实现营业利润和净利润双双上涨，而其他乳业三强均以营收增长但营业利润倒退的局面收场。
伊利牵扯股权激励问题，为降低行权成本，管理层有作低业绩的动力，需要留意。
世界乳业20强排名（亿美元）
1 Nestlé 雀巢 259亿美元
2 Danone达能
3 Lactalis 拉克塔利斯集团
4 FrieslandCampina 菲仕兰坎皮纳
5 Fonterra 恒天然
6 Dean Foods 迪安食品
7 Arla Foods 阿拉福兹
8 Dairy Farmers of America 美国奶农
9 Kraft Foods卡夫食品公司
10 Unilever1 联合利华食品 63.8
11 Meiji Dairies 明治乳业
12 Saputo 萨普托
13 Parmalat 帕马拉特
14 Morinaga Milk Industry 森永乳业
15 Bongrain 保健然
16 Mengniu 蒙牛 37.7
17 Yili 伊利 35.4
18 Land O'Lakes 蓝多湖
19 Bel
20 Tine
中国乳业有蒙牛和伊利。 |
发表于 2011-4-19 11:47:10
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发表于 2011-6-11 18:22:05
