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本帖最后由 小陈快跑 于 2011-11-6 00:30 编辑
多尔西在《股市真规则》的第125页写了这段文字：最好的基于收益率的估值指标是一个相对不为人知的指标——现金收益率。在许多方面，它是事实上比市盈率更有用的工具。计算现金收益率可以用自由现金流除以企业价值（企业价值就是一只股票的市值总额加上长期负债减去现金）。现金收益率的目的是度量公司使用资本（包括所有者权益和负债）产生现金流的效率怎样。
个人对这个估值工具的内在关系不是很懂，于是发到群里。下边是Nick的疑问，以及和谈股兄的私聊（没征求他意见，希望见谅），还有sunshine的理解，整合到一起，固定下来，对自己也是一次学习的机会，希望对大伙有用。
Nick(506528278) 14:00:10 股票总市值+长期负债-现金 这个用来代表公司使用的资本有点不伦不类，如果是计算股东的用总市值就可以了，如果计算企业的用到总市值一点意义没有。股票总市值+长期负债-现金这个公式看不出逻辑和体现的意义。买下所有负债都要你付，为什么只有长债，买下后现金是你的，为什么要剪掉。
谈股听经 14:48:32 刚看到你说这个指标和公式，是有道理的。其实是现金流折现方法的一种变形，公式中的自由现金流应是指实体自由现金流，企业价值=股票总市值+长期负债-现金。是基于对企业资产做了经营性资产和金融资产的划分，扣除现金后，表明企业实际已投入的经营性资产，之所以要将实体自由现金流与净经营性资产（即股票总市值+长期负债-现金）比较，是因为实体自由现金流是净经营性资产产出，这个比较更精确些，能更准确反映企业盈利能力和水平，我的估值方法，和其差不多，我评估企业盈利能力和有效增长也基本是用这种方法。比如我在百润股份里就有，“D、2008至2010年，，经调整后的期初净经营资产息前税后报酬率分别为--%、32.7%、46.77%，”该指标反映出企业因上述销售收入增长、产能释放所带来经营业绩的增长是一种有效增长。这个“期初净经营资产息前税后报酬率”和你说的那个指标就是类似的东西，呵呵。你说的这个指标和期初净经营资产息前税后报酬率的区别在于，期初净经营资产用的是账面价值，息前税后报酬和净经营现金流量相近，（即股票总市值+长期负债-现金）是净经营资产的市价，实体自由现金流量比息前税后报酬更精确反映企业实际可支配的资金，我在分析报告中是应于反映企业真实盈利能力和有效增长的财务支持。
sunshine(501537574) 22:47:00 现金收益率的解释很好，呵呵，同净资产收益率是同一个功能的，只是他的这个指标很巧妙。“之所以要将实体自由现金流与净经营性资产（即股票总市值+长期负债-现金）比较” ======这个分母有问题，净经营性资产我觉得应该用公司总资产+长期负债-现金（即股票总市值+长期负债-现金）是净经营资产的市价 ======并非净营运资产本身 | 
发表于 2011-11-6 00:16:42
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