獐子岛：捕捞规模渐放量 公司业绩或怒放

价值投资1

  獐子岛：捕捞规模渐放量公司业绩或怒放             
    虾夷扇贝：已进入大规模收获期
    公司虾夷扇贝底播养殖海域已进入收获期，预计2011-2013年的捕捞面积分别为40
万亩，65万亩和100万亩，此后公司将采取百万亩轮播的方式养殖。与此同时，公司积
极推进亩产倍增计划，以期提升海域单位亩产值。另外，公司目前虾夷扇贝鲜品销售量
市场占有率超过70%，定价权优势明显。
    海参：品牌市场认可度高，针对“金字塔”顶部消费群
    “獐子岛39OC”作为公司主打的海参品牌，目前倍受市场欢迎，且已成为海参消费
市场上高品质海参的代名词。通过草根调研,我们认为獐子岛高品质海参不仅受到同业
的认可，且较业内其他企业同等规格成品海参溢价超过25%，品牌影响力逐渐显现。而
公司今后将把“金字塔”顶部消费人群作为主攻市场，以提升产品附加值。
    公司看点
    “资源+品牌，公司宏图大展可期”依旧是我们看好公司投资价值的长期逻辑。
    且公司经营稳健，业绩确定性强，属于具有长期投资价值的绩优股。
    短期看点：内外需求同增，海产品价格持续上涨概率大。
    盈利预测与投资评级：
    预计公司2011-2013年营业收入分别为28.72亿元、35.01亿元和44.25亿元；归属母
公司净利润分别为5.25亿元、8.27亿元和12.13亿元；对应EPS分别为0.74元、1.16元和
1.71元，目前股价对应PE分别为33X、21X和14X。考虑公司未来三年盈利复合增长率为4
2%，给予公司2012年30倍PE，未来一年公司股票合理价格区间为34.80元，给予公司“
买入”评级。