包钢稀土点评报告（续）

廖淦

        包钢稀土2012年年报出来以后，业绩低于预期。上一份报告中，我预期它的四季度每股收益在4毛钱以上，全年每股收益在3元以上。但实际年报中的业绩大大低于我的预期，四季度每股收益仅为0.288元，2011年全年每股收益在2.872元。我将该股的评级改为回避。原因有以下两方面：
       第一、四季度每股收益仅为0.288元，远低于预期。四季度公司曾停产保价一个月，剩余两月平均每个月仅创造每股收益0.144元。今年第一季度稀土原材料价格探底回升后，仍处于低位徘徊，跟去年四季度基本持平。由去年四季度预估，则今年一季度每股收益在0.43元左右，若2012年稀土原材料价格维持在这个价位附近，则预估2012年全年每股收益1.72元，仍给予35倍市盈率，价值中枢位在60元左右，现在的股价已经高估。
       第二、包钢稀土公布了2012年向集团公司的采购协议，当中强磁中矿价格从此前的20元/吨上涨至260元/吨；强磁尾矿的价格从此前的12元/吨上涨至160元/吨；磁矿价格从5元/吨上涨至60元/吨。参照包钢稀土和广晟有色2011年毛利率的对比，包钢稀土年报毛利率高达71%，而广晟有色前三季度毛利率仅为23%，我认为包钢稀土在和集团公司签订了新的采购协议以后，毛利率会有一个巨大的下行变化。
        基于上述两点理由，变更包钢稀土评级为回避，目标价60元以下。

小陈快跑

顺势而为啊！

廖淦

看好就是看好，不看好就是不看好，投资人需要有自己的独立性，错了也不后悔。

廖淦

小陈快跑 发表于 2012-4-5 12:53
顺势而为啊！

投资人需要有自己的独立性

廖淦

inkyfly 发表于 2012-4-8 21:41
我不是很赞同朝夕观点，在我看来，包钢和广晟有色的稀土和整个经济周期有关，为有色的龙头，他们作为强周期 ...

其实就算是作为研究员，对于一个公司的看法也是经常变化的，我上述的看法是基于现有资料的情况下，如果说还有新的信息或者影响因素的出现，我的看法也会做出相应的改变。研究结论也一样，都是持续跟踪和变化的。