2.谈银行业、消费行业应关注的财务指标
提问：对于消费品类企业，应重点关注哪些财务指标？
孙旭东：我对装备制造业、消费品行业的企业看得不多，总体而言，除了个别情况外，有些财务指标如净资产收益率、资产负债率等是所有的行业都需要关注的，而细化到企业，或许又要观察与行业内其它不同的指标。我曾研究过承德露露，研究后我认为，这家公司非春节期间收入的比重是非常值得关注的指标，如果这一比重提高，可以说明公司的营销有了很大的起色。
提问： 如何能快速发现公司业绩造假，例如中恒集团这种？
孙旭东：中恒是否造假，目前似乎还没有定论。我读过中恒的年报，发现其信息披露工作做得不好，而它的股价是建立在高成长预期上的，就没有兴趣再看下去。具体您可看我以前写过的一篇文章《为什么不看看年报呢》，文章在我的博客上有。
提问：请问对银行类公司的年报，你会重点考察哪些指标？A股银行股2012年可能遭遇的最大财务风险是什么？
孙旭东：我对银行业不是很了解。当前情况下，我会着重关注它们对风险的态度。例如，目前大家比较关心房地产贷款有可能给银行带来的负面影响，那么，对房地产行业的贷款以及个人住房贷款占贷款的比重和变化趋势，我认为就是极其重要的指标。
提问：请问您在估值房地产企业时，一般采用什么样的模型，房地产公司预收账款的存在，收入利润容易调节，感觉很不好把握
孙旭东：模型与其它行业没什么不同。不要过分看重某一年利润的高低。在地产这种高风险行业里，企业对风险的态度比每股收益高一点、低一点重要得多。
3.谈吉利、东方园林、比亚迪财务及会计问题
提问：之前您曾经质疑过吉利集团的资金链问题，现在您是怎么看这一问题的？
孙旭东：我的理由，在我的文章中都清楚地写出来了。在我的印象中，没有人能对我的论据和逻辑提出有力的批驳。不过，要强调一点，我是从保守的价值投资者角度来讨论这个问题的。
提问：东方园林这类公司的商业模式有给地方政府垫资的意思，在财务上这是比较激进的。如何看待这类公司？如何通过阅读财报规避风险？
孙旭东：对会计政策和会计估计比较激进的公司，避而远之。就我个人而言，我努力避免从风险高的地方挖掘高收益。我对上市不满三年的上市公司，也是避而远之的。
提问：财务指标通常是滞后与行业状况的，更加落后于k线图走势，该怎么去回避这样的风险？
孙旭东：并非全都如此。我刚刚发现，如果投资者认真看过比亚迪2010年的半年报，他就很有可能避过该公司股价绝大部分的下跌。
4.上市公司财务信息若不能让人放心 建议远离
提问：孙总能否介绍一下您自己最常用的估值方法？
孙旭东：折现现金流法用来做绝对估值。市盈率、市净率用做寻找有可能被低估股票的线索。
提问：折现现金流法用来做绝对估值，折现率一般取什么值？
孙旭东：有两种取法都有道理，都可以用。一种是取机会成本，如长期国债的收益率；另一种是取期望的收益率。资本资产定价模型的取法，我觉得过于复杂而且用处不大。
提问：对于现金接近市值的公司，是否一定意味着投资机会？
孙旭东：还需要看公司治理情况，以及是否有特殊情况，如曾有一些网络公司，烧钱的速度惊人，或许等我们看到年报的时候，钱已经又被烧去不少了。
提问：能否简单介绍一下A股投资者应该注意的几种财务陷阱？
孙旭东：我没做过这方面的总结。这方面的总结，飞草做过，很全面很深入。我现在的做法是，如果有上市公司的财务信息不能让我放心，我就远离它。
提问：提问：大家都知道国内的很多公司财务报表是掺水的 不靠谱的多， 在你读一份年报的时候，你对这份年报的可信度是怎么理解的？ 也就是说，你怎么判断哪些报表是真实的，哪些报表有可能是掺水的？
孙旭东：简单地说，如果这家公司现金分红很多，而且大股东持股比例并不是很高，这份年报的可信度就比较高。 除此之外，还有一些办法可以帮助判断年报的可信度，但稍微复杂些。
5.谈如何提高财务知识及读年报技巧
提问：请问作为非会计及其相关专业科班出身的投资者，可通过哪些方法快速提高这方面的知识和素养。您在读公司年报时会特别关注哪些指标？
孙旭东：读国外的教材可以很好地帮助我们理解会计、公司财务的原理，但如果是要了解具体的会计处理方式，还是要看国内会计师考试的教材或者直接看准则。 我在读年报时关注的东西比较多，一般情况下会通读年报全文。
提问：请问您会经常读哪些行业的年报，在读年报时是否会做数据统计和分析，读一份年报大约会花掉你多少时间？
孙旭东：读不同年报的时间差别很大，很差的公司也许看过几眼就放下了，好的公司如果细读，一份年报也许要几天甚至更长的时间。读年报时做数据统计可以很好地帮助我们理清思路、发现线索。说实话，我没有巴老那么好的记忆力。
发表于 2012-5-27 09:30:32
发表于 2012-5-27 11:04:26
