2500点：“中”还是“终”

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现价：2450.29 涨跌：-40.43 涨幅：-1.62% 总手：776402 金额（万）：6459168 换手率：2.50%


　　经过最近一周的持续反弹，上证综指来到2500点关口下方。作为前期震荡整理的平台，2500-2600点也被市场看作是未来行情强弱的分水岭：成功越过，2500点是中点，反弹行情仍大有可为；触而不及，2500点成终点，市场有可能再陷低迷。
　　2500是行情“分水岭”

      主持人：在经历了持续反弹后，周一市场波动幅度有所加大，显示投资者产生了一定的犹豫心态。那么，短期市场能否继续上涨？
　　中信证券
：从中长期逻辑看，我们维持在加快经济结构调整的转型背景下，经济和市场都不会再现二次探底的判断，推进保障房建设进度和加快推动农民工市民化等，能够成为转型期的经济缓冲力量。短期看，政策、资金、估值、业绩等方面都是利好因素偏多，市场继续走强的概率较大。
　　首先，本周将公布6月份经济数据，预计不会造成负面超预期冲击。上周日已经公布了出口数据，据海关统计，1至6月出口7050.9亿美元，增长35.2%；6月份当月出口1374亿美元，增长43.9%，月度出口值及进出口总值均刷新2008年7月以来的记录。并且从环比来看，6月份出口环比增长4.3%，进口环比增长4.6%。其他经济数据方面，预计第二季度GDP增速有所放缓，单季度增长10.7%。由于食品价格季节性下降，6月份CPI环比下降0.4%，而由于翘尾因素，同比将上升至3.2%。综合来看，如果按照上述数据判断，则基本在市场预期范围之内，不会形成负面冲击。
　　其次，资金市场显示宽松信号，农行对资金压力消除。从资金市场利率来看，近期有了明显的走低趋势，目前7天回购已经在2.24%，达到前期低点。这背后的原因，一是央行连续6、7周投放资金约1万亿元，缓解前期资金过紧状况；二是年中银行贷存比约束时点已过，银行体系资金回笼压力得到释放；三是农行资金已经在上周五解冻，据公告，公司首次公开发行A股的发行价格确定为2.68元/股，回拨机制实施后，网上最终中签率为9.29%，网上、网下合计冻结资金4802.52亿元，上周五这部分资金已经解冻，增加了资金对市场的回流；四是NDF显示目前人民币汇率升值预期有所上升，目前NDF12个月交易价格为6.6575，较现价6.7753升值约1.7%，这背后可能也带来部分热钱的流入。综合来看，我们预计货币政策有放松的可能性，如采取降低准备金率等措施。
　　第三，中期业绩连续发布，将会继续对市场形成支撑。第一份上市公司中报将在7月13日发布，而部分公司发布的业绩预告并不悲观，一些前期估值打到低点的公司，将会在业绩得到确认后获得反弹动力。
　　华泰证券
：2500点是行情强弱的分水岭。从技术上看，上周五伴随指数的快速弹升，上证综指成功突破10日均线，5日线与10日线形成黄金交叉，短线技术形态向好。但是，前期平台对市场也构成压力，2481-2521点之间仍是短期强阻力位。2500点整数关，作为前期市场下跌最后的心理防线，目前已经能够成为短期重要压力位，也可看成是7月行情强弱的分水岭。大盘成功站稳2500点，则行情可继续看高一线；否则，2500点下方继续筑底将成为无奈之举。
　　政策博弈还将继续
　　主持人：在政策放松预期的刺激下，本周一强周期股票表现抢眼。如何判断未来政策的走向，以及其对市场的影响？
　　中信证券：政策信号开始转暖，转型政策加快推出。目前对政策逐步放松的预期越来越强烈，但有所区别的是，2008年采用大规模的刺激投资计划，对各个行业都出台振兴规划政策；而目前政策支持的手段更为从容，有保有压的针对性也会更强。从政策放松的可能性看，货币政策方面可能是放慢信贷紧缩、利率调控的节奏，在目前形势不明朗的情况下更为谨慎；财政政策方面，加快保障房建设的支出，加大对收入分配的调节、财税制度的改革等方面力度会更大；而产业政策方面，我们不认为传统的以房地产为驱动的投资模式会重新得到政策的支持，政策可能更快速度、更大力度的推动新兴产业规划、新36条的细则等。
　　华泰证券：从近期公布的一系列经济数据来看，投资、出口和信贷规模均出现逐步回落的态势，我国经济减速的趋势已经确立，下半年超预期政策退出的速度有放缓的可能，对短期超跌后的市场形成明显刺激，超跌、题材股短线有继续活跃的可能。但是，中期来看，三季度市场能否走出更高的向上行情，仍将取决于后续调控的政策力度，平衡短期增长与长期转型的政策取向，以及市场对政策的认可度。目前，政策方向并不明确。
　　关注“超跌”和“转型”
　　主持人：在目前市场较为活跃的背景下，投资者应该关注哪些股票品种呢？
　　中信证券：在行业配置方面，我们继续看好受益于经济转型、存在估值回升动力的保险、银行和房地产股，结合中报业绩超预期分析，还建议关注机械(工程机械和铁路设备)、汽车(商用车)、航空和家电等行业中个股超预期的机会。重点推荐公司为：三一重工
(600031)、柳工
(000528)、一汽富维
(600742)、潍柴动力
(000338)、中国重汽
(000951)、中国国航
(601111)、中材国际
(600970)、格力电器
(000651)、中国平安(601318)、中国太保
(601601)、招商银行
、金融街
(000402)、首开股份
(600376).
　　华泰证券：短线可关注超跌周期股，首选煤炭和地产。中线仍宜关注大消费类概念，也即基础消费类公司，如食品饮料、餐饮旅游、医药保健，以及消费性电子等。
　　在国家进行经济结构调整和提高国民收入水平的大背景下，消费行业将带来巨大的增长机会。从防御的角度看，基础消费类行业仍具有较好的抗周期功能，特别是在整体经济增速下滑的过程中，伴随上游原材料价格的下行，由于下游需求的稳定以及消费者较低的价格弹性，基础消费品公司的毛利率仍可呈现出趋势性上涨，公司盈利也有望随之弹升。另外，从国家发展新经济的角度，建议中线关注新材料个股的市场机会。新材料是发展其他新兴产业的基础，也有望成为市场反复关注的主题投资概念股。
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　　基金慎对A股近期反弹 认为市场仍有三大悬疑待解
　　虽然昨日A股市场延续了上周以来的强势反弹行情，但大多数基金经理在本轮反弹中扮演的角色仅仅是“看客”。基金经理普遍表示对本次反弹行情不应抱有太大期望，主要原因是目前宏观政策并未转向，下半年市场中主题投资可能降温，在强调捕捉绩优股的氛围中，后续行情可能出现分化。
　　下半年业绩加剧个股分化
　　基金经理对A股市场的审慎态度并没有因A股市场连续几日的反弹而改变。摩根士丹利华鑫资源基金经理、基金投资部副总监何滨昨日表示，未来国内政策仍是以经济结构转型为重心，宏观经济增长速度将下降到10%以下，A股市场的估值中枢也应下移，所以目前整体市场估值水平与历史相比相对较低是合理的。如果政策不出现大幅转变，预期下半年市场将在新的平台上震荡，指数的效益不高，需要甄选品种，差别投资。
　　“A股市场继续其震荡市的行情，短期内指数没有太多的上涨空间。”
　　这位绩优基金经理昨日向《上海证券报》记者表示，下半年A股市场可能不会出现板块行情齐涨齐跌的局面，行业内部的分化将加剧，其主要原因是投资者将比以往更多地注重精选具有较好业绩的个股。
　　政策尚未发生实质性改变
　　值得一提的是，市场普遍认为本轮反弹的原因在于投资者相信政策正由“调结构”向“保增长”的方向转变，但这种观点或许还无法在基金公司行业内流行。
　　诺安基金昨日指出，也就是中报反弹行情持续多久的问题，需与基本面和政策面相互联系，从政策面来看，2010年下半年房价和通胀压力仍是关注的焦点，房价在高位震荡，通胀压力不减，因此政策调控不会转向，但会适当增加灵活性。从基本面来看，2010年下半年上市公司整体业绩较上半年环比回落是大概率事件。“因此本轮反弹行情不应期望太高。”诺安基金强调，后续行情分化在所难免，归根到底是关注业绩可持续增长的上市公司。
　　持有此类观点的基金公司不在少数。鹏华基金研究部总经理冀洪涛也向记者指出，从惯性角度看，政府的调控政策不会很快转变，短期内A股市场可能还是一个震荡的过程。
　　基金经理的上述观点实质上解释了基金不会成为本轮反弹的主要推手。摩根士丹利华鑫基金投资部副总监何滨坦言没有参与本轮中报反弹行情，“我们愿意做股票的左侧交易，但不会做政策的左侧交易。”她认为，目前“调结构”的政策并非转向，本轮反弹也并不具有可持续性。
　　下半年主题投资或将降温
　　中报反弹行情已经显现出投资者对绩优个股的追逐，而基金经理亦普遍认为这一需求在下半年可能更为强烈，从而导致市场行情的分化，尤其是具有题材性质的中小盘股的主题投资将大为降温。
　　南方基金首席策略分析师、南方小康ETF及联接基金拟任基金经理杨德龙表示，下半年市场的投资机会主要将集中在中盘二线蓝筹股。他认为，中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。预计上半年强势题材股主导的结构性行情在下半年将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的投资主要受制于市场的流动性；小盘股合理的估值水平应该在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有调整的风险。
　　冀洪涛表示，市场的纠偏机会很可能出现在三季度末四季度初。他预计，中国宏观经济的低点将在2011年一季度出现，因此，市场可能会提前3至6个月作出反应。他认为，目前市场整体估值相对合理，存在结构性的泡沫，中小盘股票估值偏贵，大盘股相对便宜。主题投资下半年将会有所降温，投资者下半年将会更注重上市公司的业绩表现。(上海证券报)
　　上行压力渐大 周四或成关键时点
　　本周一沪深股市延续了上周以来的反弹格局，上证综指一度站上2500点整数关口，深成指则最高达到9999.99点，无限接近万点大关。我们认为，较强反弹如期而至，但大盘短期无论是从技术面还是消息面看，都有一定休整要求。
　　2500点上方压力大
　　上周在农行网上发行平稳过渡、以美国为首的周边股市纷纷走高、社保基金增持等因素的共同作用下，A股市场迎来久违的强势反弹。上证综指创下今年以来的最大单周涨幅，两市量能也逐步放大，个股活跃度明显提高。权重股和题材股携手上涨，市场人气得到有效激发。本周一这种反弹势头得到了延续，但股指上行步伐却显得不甚坚决。我们认为，经过短线连续反弹后，大盘需要一个休整的过程，以达到对技术以及消息面的整理消化。
　　从技术面来看，周一沪指勉强站上20日均线，但却未能征服2500点，且量能较上周五萎缩；而深成指更是摸到了9999.99点，只差0.01点达到10000点大关。这表明市场观望气氛有所抬头，多头上攻力度明显减弱。要知道，此前大盘在2500至2600点区间内盘整了近一个月，期间也曾出现过大幅放量，2500点上方的压力不言而喻。
　　6月数据引人关注
　　另一方面，从消息面上看，国家统计局将在本周四公布6月份及上半年宏观经济数据，经济形势令市场注目。上周末，央行公布了2010年上半年金融统计数据报告，其中6月份人民币贷款增加6034亿元，与今年5月份6394亿元的新增量比较出现下降。M2增速降至18.5%，为17个月以来的最低水平，M1降至24.6%，为12个月以来的最低值。同时，进出口数据增速也环比下滑，6月份出口增长44.7%，进口增长39.5%，相比5月份的增速，进出口数据均出现一定程度的回落。而从即将公布的数据来看，市场普遍预期6月CPI将较5月略涨，二季度GDP增速则较一季度回落。
　　综合以上数据分析，在一季度经济增速达到高点后，二、三季度经济增速逐步回落或是大概率事件。同时，下半年通胀压力有望相对减轻但仍处于警戒线附近，未来的政策重点很可能落在保证经济增速平稳之上。CPI和GDP两大数据的面貌究竟如何成为市场关注的焦点，因此在数据公布之前，且在指数短线已经有较大反弹的背景下，投资者或更多保持相对观望的心态，以等待数据明朗化。
　　农行上市成短线关键
　　备受关注的农业银行
IPO大戏终于即将划上句号。无巧不成书。超级航母农行正式登陆A股市场的时间也是本周四。此次农行上市，据悉已确定启动绿鞋机制：如果农行上市后破发，主承销商可以用事先超额发售股票获得的资金，在一个月内按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者，以稳定股价。从这个角度看农行上市破发的可能性不大。不过，农行9.29%的网上发行中签率创下2006年6月新股发行以来的第二高位，仅次于今年2月华泰证券14.43%的中签率。这已表明农行以发行区间上限发行，不被投资者看好。
　　因此，农行上市首日出现破发的概率依然存在，并可能拖累银行板块，进而导致大盘出现波动。无疑，农行上市首日是否破发对短期市场走势颇为关键，而在农行上市之前，更多投资者选择观望也就变得合乎情理。
　　乐观氛围中不宜追涨
　　综合来看，自7月2日创出新低以来，股指短线反弹已经历了7个交易日。随着指数以及个股的大幅上扬，投资者更多沉浸在乐观氛围当中。但历史经验告诉我们，罗马不是一天建成的，反转行情不会轻易到来，大盘短线展开一番适当的休整无疑更有利于后市。
　　同时就市场环境而言，大盘眼下以及后市的上涨更多表现为熊市反弹，而非新一轮大牛市的开端。因此操作上，建议投资者仍需保持谨慎，稳健的中长线投资者继续持股观望；短线投资者眼下不宜盲目追涨，可待消息面明朗以及大盘休整后再进行操作。由于本周就将拉开中报披露序幕，后市诸如估值相对较低的预增或业绩超预期个股可给予逢低关注。(金百灵投资)