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股价跌破了每股净资产就叫作"破净".目前市场上已有不少股票"破净",在这些"破净"一族里有没有金子了?这个问题应该从每股净资产的本质内容进行分析.
所谓每股净资产就是指公司每股股份所含有的净资产,再讲直白些,就是指公司每股股份的账面价值,也就是指每股股份账面上值多少钱.投资者应该明白每股净资产只是公司股份的账面价值,重点需注意"账面"这两字.比如某公司的每股净资产是2.5元,它的含义是公司每股股票的账面价值就是2.5元,再退一步讲,即使公司破产了,公司账面的资产减去公司的负债后剩余的净资产按每股计算每股也能分得2.5元.但实际公司真破产了,每股股份并不会还有2.5元.因为那2.5元是账面的价值,实际破产拍卖其资产的出售价格往往会低于其账面价值.比如资产负债表中固定资产中的一张桌子,账面计账为100元,可破产后实际出售可能就只能卖到40元.所以账面价值和真实价值之间是有一定的出入的.
所以我们在分析每股净资产的时候,首先要分析资产的质量,也就是资产的账面价值和真实价值之间的差距,差距越小,资产质量就越高.差距越大,资产质量就越差.但这对于普通投资者,甚至比较专业的人士来讲,要弄清资产的真实价值和账面价值的差距是非常困难的事情.作为我们这些一般的业余兼职炒股的人来讲,在分析每股净资产的时候,只需要相对谨慎和稳健就可以了,所以我们重点关注的是另一个指标"调整后的每股净资产",在估值时主要使用"调整后的每股净资产"进行估值.
调整后每股净资产=(净资产-3年以上的应收款项-长期待摊费用)/总股本 ,该公式里把净资产中的3年以上的应收款项和长期待摊费用扣除了,因为这些资产的价值并不大,比如3年以上的应收账款,可能很难收回了,发生坏账的可能性相当大,但资产负债表中也将其视为了资产,这样计算所得的每股净资产中就存在较多的水分,而调整后的每股净资产将这些可能的水分进行了扣除,相对更为谨慎和稳健些.
3年以上的应收项款包含的项目比较多,我们在计算时只需使用(净资产-3年以上的应收账款-3年以上的其他应收款项-预付账款-长期待摊费用)的结果即可.
因此,通过上述分析,对于一些资产质量差,盈利能力差的股票,股价跌破每股净资产就是很正常的事情了,没什么大惊小怪的.比如一些股票每股净资产是2.5元,而调整后的每股净资产就只有0.5元,甚至是负数了,这样的股票跌破每股净资产,实在是再正常不过的事了,所以别以为跌破每股净资产的股票就是金子.
出于更谨慎和稳健的原则,我们建议将资产负债表中"交易性金融资产"和"可供出售金融资产"全部视为长期股权投资,而其账面价值以其所持有的上市公司股票的每股净资产进行计算,这样的好处就避免了因股价的波动,而使净资产也随之大起大落.比如有些公司的每股净资产很高,甚至达到10多元,这是因为其持有大量的"交易性金融资产"和"可供出售金融资产",而在上个会计报告期末的时候,这些资产股价很高,公允价值也就很高,而目前股价回落,公允价值随之回落,每股净资产也就跟着回落很多.这也是为什么许多公司股票的每股净资产上个会计期末很高,而下个会计期末变得很小的一个原因.所以我们提出了上述建议.
破净一族中真正的金子应该具备的条件是:
1.将"交易性金融资产"和"可供出售金融资产"全部视为长期股权投资,而其账面价值以其所持有的上市公司股票的每股净资产进行计算得出的每股净资产与每股净资产的差距不大,甚至几乎没有的公司.
2.调整后的每股净资产=(净资产-3年以上的应收账款-3年以上的其他应收款项-预付账款-长期待摊费用)/总股本,按此公式计算的调整后每股净资产与每股净资产的差距很小,甚至几乎没有的公司.
3.公司的资产质量比较稳定,比较好,尤其是资本密集型企业、技术成熟的行业,其资产质量相当稳定,而高科技企业和服务类企业则不在此范围内，因为其净资产随时可能因为技术进步而大幅贬值。
4.每股净资产再高,资产质量再好的公司,如果未来将亏损,资产也会慢慢减少的,因此这点是非常关键.所以我们要求净资产收益率一定要较高,至少要大于银行一年定期存款利率.特别是估计未来3到5年内净资产年收益率都大于10%的公司,这样的股票,其股价跌破了每股净资产,那就是金子.
对于上面4点弄透了的话,在目前的破净一族中,一定能找到真正的金子.千万要弄透,如果没有弄透,你所找到的不但不是金子,反而很可能是垃圾,千万别以为破净了,就有投资价值了,有些股票越是破净,越是没有投资价值.
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发表于 2011-3-8 10:08:13
发表于 2011-3-8 14:02:54
