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南 玻A(000012) 转让显示器件股权点评:向信实投资转让股权 打造发展新平台 ...

2013-9-12 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 956| 评论: 0|原作者: 卜忠东,范曾|来自: 东方财富网

摘要:   公司在公布今年中报的同时,已公告将转让深圳显示器件20%左右的股权,引进财务战略投资者。本次公告进一步明确了相关事项和进展。  一、 信实投资将成为深圳显示器件第一大股东,此举旨在为深圳显示器件提供新 ...
  公司在公布今年中报的同时,已公告将转让深圳显示器件20%左右的股权,引进财务战略投资者。本次公告进一步明确了相关事项和进展。
  一、 信实投资将成为深圳显示器件第一大股东,此举旨在为深圳显示器件提供新的融资平台使其直接进入资本市场
  公司拟引进的财务战略投资者信实投资是2013 年6 月4 日注册的公司,其实际控制人为中信并购投资资金(深圳)合伙企业(有限合伙)。本次股权转让的价格为42498 万元,双方确保在2013 年底完成本次股权变更的所有法律手续。
  公司披露:在本次股权转让的同时,新晖科技有限公司和联浩发展有限公司出于自身发展的需要,同意在同等出让条件下出让所其持有的深圳显示器件全部股权给信实投资。则信实投资的持股比例变为46.22%
  此外,信实投资承诺:在本次股权转让完成后,与另一投资者分别依据上述作价原则各出资人民币1 亿元对深圳显示器件进行增资,以增强深圳显示器件的发展实力。如另一投资者出资额不足1 亿元的,由信实投资负责补足。在受让南玻集团所持有的19%深圳显示器件股权、新晖科技有限公司和联浩发展有限公司所持有的深圳显示器件全部股权,以及完成此次增资之后,信实投资将成为深圳显示器件的第一大股东,估计持股比例可能在50%左右,南玻的持股比例在48.47%左右。
  南玻集团承诺:在本次股权转让完成后半年内,即2014 年年初,与信实投资一起各自向深圳显示器件增加出资人民币5,000 万元~10,000 万元。增资时深圳显示器件之估值和增资价格和本次股权转让相同,该项增资应在2014 年6 月30 日前完成。
  我们认为,通过本次股权转让后,深圳显示器件公司获得了新的股东融资支持,且在信实投资的支持下,不排除深圳显示器件公司未来实现独立上市的可能。南玻集团虽然退居成为深圳显示器件的第二大股东,但其有望受益于深圳显示器件公司触摸屏等业务的做强做大,有利于其精细玻璃业务的快速发展。
  二、 预计本次股权转让将产生投资收益36,998 万元,增厚2013 年每股收益0.18 元
  根据公司披露,深圳显示器件公司2013 年中期的总资产为10.84 亿元,净资产为3.76 亿元,资产负债率65.34%。2013 年中期实现营业收入4.43 亿元,实现净利润1.16 亿元。本次交易的定价是深圳显示器件公司估值为22.37亿元,对应2013 年中期净资产的PB 是5.95 倍,对应2012 年净利润的PE 为10.12 倍。估值定价相对合理。
  预计本次股权转让将产生投资收益36998 万元,将增厚公司2013 年每股收益约0.178 元。
  2013 年中期以后,深圳显示器件将不再纳入南玻集团合并报表范围,静态考虑,预计将影响公司净利润4000万元左右。
  三、 公司将大力发展超薄玻璃产品,未来3 年内将成为公司重要的利润来源
  公司在公告转让该部分股权的同时,也公告了将在清远新建一条超薄玻璃生产线。预计公司将转让股权获得的资金用来支持其超薄玻璃业务的发展。公司的超薄玻璃产能布局见下图3。该产品的盈利能力较强,未来有望成为公司重要的利润来源。
  根据公司上述转让及产能布局变化,基于谨慎性原则,我们调整公司2013-2015 年的业绩预测,预计2013-2015年的每股收益分别为0.53 元、0.53 元和0.63 元,对应当前股价的市盈率分别为18 倍、18 倍和15 倍。给予增持的投资评级。
  四、 风险提示
  原材料价格波动,房地产行业及太阳能光伏产业产品需求的波动,消费电子产业的快速升级换代,,以及咸宁精细玻璃升级转移项目实施存在的不确定性。

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