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顺络电子(002138) 增发注入持续成长动力

2013-9-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 311| 评论: 0|原作者: 朱吉翔|来自: 东方财富网

摘要:   结论与建议:  顺络电子拟定增6.57亿元用于片式电感扩产以及电子变压器项目建设,公司估算建设周期分别为15个月和13个月,内部收益率分别达到22.9%和32.5%,项目完成后年利润分别将达到9166万元和583万元,相 ...
  结论与建议:
  顺络电子拟定增6.57亿元用于片式电感扩产以及电子变压器项目建设,公司估算建设周期分别为15个月和13个月,内部收益率分别达到22.9%和32.5%,项目完成后年利润分别将达到9166万元和583万元,相当于公司2012年全年净利润的80%左右,利润较为可观
  我们认为随着智能手机、TV需求的增长、单个设备电感数量增加,电感市场需求将持续增长,作为国内电感企业的绝对龙头,公司技术能力及产能规模都处于赶国际竞争对手的阶段,持续的产能扩张并释放有利于公司市场占有率及营收规模的提升,业绩持续增长可期。
  预计公司2013、2014年可实现净利润为1.7亿、2.2亿,同比增长36%、32%,对应EPS为0.51元、0.67元,目前股价对应年PE为31倍、23.6倍。估值水平较业绩增长而言偏低,给予“买入"投资建议。
  增发扩大产能,未来增添动力:公司拟定增6.57亿元用于片式电感扩产以及电子变压器项目建设,计划增加片式电感172亿只、电子变压器4000万只,片式电感产能增长近6成。除进一步增强电感组件领域内优势外,公司切入其它被动元器件领域的意图也非常明显,有望利用现有的平台优势实现新的业绩增长点。公司估算建设周期分别为15个月和13个月,内部受益率分别达到22.9%和32.5%,项目完成后年利润分别将达到9166万元和583万元,相当于公司2012年全年净利润的80%左右,将有利于未来业绩的持续释放。从股本情况来看,此次增发将新增股本约4300万股,相当于目前总股本的13.1%,其中,大股东持股比例由30.9%下降至27.3%,下降较为有限。同时增发将改善公司的财务结构,提升公司每股净资产从3.94提升至5.25元。
  银价同比走低有利于毛利率提升:公司主要原材料白银的国际价格在2011年4月突破48美元/盎司后,一路下行,目前仍在20美元附近徘徊,同比下降约35%,预计4季度银价同比下降约30%。受此波动,公司的毛利率同比将有约6个百分点左右的提升。基于银价同比走低,且开工率维持平稳的判断,我们预计公司2013全年毛利率可提升约2.5个百分点。
  盈利预测和投资建议:预计公司2013、2014年可实现净利润为1.7亿、2.2亿,同比增长36%、32%,对应EPS为0.51元、0.67元(未摊薄),目前股价对应年PE为31倍、23.6倍。给予“买入”投资建议。
  风险提示:银价大幅上涨,产能利用率持续低迷。

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