海尔电器、阿里巴巴强强联合，优势互补，携手共赢。阿里巴巴掌握庞大的线上交易平台，以及商户、消费者信息资源，而日日顺物流拥有强大的大件商品物流配送能力，双方合作互补性很强，将联手打造大件商品的仓储、物流、配送、安装与服务一体化网络体系，客户包括家电、家具、卫浴等品类的厂商、线下零售商和电子商务客户，其中最优增长潜力的是电子商务客户。 日日顺物流之强：日日顺物流是海尔电器旗下的家电配送物流服务体系，在全国大件商品物流，尤其是三四线市场上具备强大配送实力和优势。目前，日日顺物流在全国拥有9个发运基地，90个物流配送中心，仓储面积200万平方米以上，县级专卖店7600多家， 乡镇专卖店26000个，村级联络站19万个，在全国2800多个县建立了物流配送站和17000多家服务商网点。除新疆、西藏、内蒙古和青海外，日日顺在其他地区均可配送到乡镇，其中约40%区域可实现24小时配送。 2012年，日日顺物流业务实现营业收入28.99亿元，同比增长11.24%，净利润1.28亿元，同比增长12.03%；2013年上半年，营业收入16.40亿元，净利润0.74亿元。目前，日日顺物流的日订单配送能力达到10多万单，实际日配送量8万多单，其中海尔公司品牌占70%左右。 阿里巴巴之强：阿里巴巴的电商平台占据我国B2C网站交易规模56.7%市场份额，2013年上半年，天猫电器城3C家电类销售额突破350亿元，全年有望突破1000亿元。2013年天猫双十一，白电、黑电和厨电的单日零售额超过12亿元，大家电交易额同比增长350%以上，包括家具在内的大件商品交易额同比增长150%。 此外，根据奥维咨询数据，2013国内线上家电销售额预计716亿元，同比增长79%，线上市场占家电市场整体销售额比例约6%，较去年提升2.4个百分点。其中，电视机、冰箱、空调和洗衣机这四类大家电占比达到45.7%，油烟机、燃气灶、热水器等厨房电器占比33.6%。 合作意义重大且深远：我们认为，双方合作将对海尔电器形成三方面利好： 第一，双方合作将直接带动日日顺物流业务量增长。目前，天猫仅占日日顺物流电商业务25%左右，随着天猫商家大件商品物流服务向日日顺物流倾斜，订单规模存在很大增长空间； 第二，利用日日顺在物流服务上的运营经验和阿里巴巴集团在电子商务领域领先优势，为客户提供大件的端到端配送及服务解决方案，并在此基础上，共同开发、提供创新的供应链管理解决方案，增强日日顺物流在管理调度、信息系统建设等，提高资源利用率和规模效应，带动营收和利润率双提升； 第三，阿里巴巴拥有庞大的消费者数据资源，以及领先的大数据分析能力，有助于提高海尔在用户数据库建设、数据分析方面的能力，进而促进海尔家电业务竞争力提升。 综合分析，我们认为，此次合作将直接利好海尔电器下的日日顺物流业务发展，海尔电器为A股的控股子公司，积极布局智能家电/智能家庭领域，合作有助于促进公司在消费者数据库、大数据分析方面能力，对未来业绩和家电业务发展构成长期利好。预计公司2013-15年EPS预测为1.52元、1.83元、2.15元，给予公司2014年13倍PE，目标价23.79元，维持"买入"评级。 风险与不确定性。合作进展不及预期。 |
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