电网自动化业务进入收获期，电厂自动化业务保持稳定：公司2000 年左右进入电力自动化市场，积累了丰富的产品研发运行经验并储备了大量的电力自动化人才。目前金智科技在电网自动化领域已具备220kV 及以下全套的变电站监控和保护设备制造能力以及10kV 配电终端制造能力，在电厂自动化领域公司产品已经广泛应用于1000MW 以下的机组监控。我们判断未来两年，公司智能变电站业务将随着智能变电站建设的加速进入收获期，电厂自动化业务将随着电厂盈利能力情况的改善而保持稳定。 IT 信息服务收入稳定增长，盈利能力不断增强：在IT 信息服务方面，公司具备完善的资质认证和国内诸多的重点项目经验，并且已经完成从单纯的产品代理、系统集成向提供行业解决方案转变，未来公司将着力于提升项目管理水平和内部管理优化，逐步提升该项业务的盈利水平。 盈利预测及投资建议：我们预计公司2013 年、2014 年实现营业收入分别为10.07 亿元、11.85 亿元；对应综合毛利率分别为29.9%、31.0%；实现归属于上市公司的净利润分别为5900 万元、8500 万元，同比分别增长40.85%、44.91%；对应EPS 分别为0.29 元、0.42 元。参考可比公司估值水平，考虑到公司未来几年较高的业绩增速，给予公司2014 年25~28 倍PE，对应目标价10.48~11.73 元，给予公司“买入”评级。 风险提示：电网投资不达预期，IT 业务盈利改善进展缓慢。 |
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