[转载]菲利普.费雪和查理.芒格发现的秘密

2018-1-13 08:33| 发布者: 采编员| 查看: 599| 评论: 0|原作者: 敬天向善|来自: 新浪博客

摘要: 马哥有时候的观点让人肃然起敬，很有启发！赞！原文地址：菲利普.费雪和查理.芒格发现的秘密作者：马喆-mazhe 1：成长股的秘密 1家公司10年前每股收益1元，但这10年这家公司的净利润以20%的增速复合成长。这家公 ...

马哥有时候的观点让人肃然起敬，很有启发！赞！原文地址：菲利普.费雪和查理.芒格发现的秘密作者：马喆-mazhe 1：成长股的秘密 1家公司10年前每股收益1元，但这10年这家公司的净利润以20%的增速复合成长。这家公司10年共计为股东创造每股31元左右的净利润。那么在10年前用20倍pe（也就是20元）买进这家公司无疑是1笔非常划算的生意。因为10年前的20元并不真是静态的20倍pe，而是8倍左右。这就是菲利普.费雪和查理.芒格发现的秘密。 2：云南白药的案例 2004年，云南白药税后净利润1.27亿，年末账面资产9.88亿，而2004年12月31日收盘市值却高达32.92亿。那些只从本杰明.格雷汉姆的书中学了一些算数的人肯定会觉得云南白药不便宜。他们会说：“你看，云南白药的实际收益率只有1.27/32.92=3.86%，还不如银行定期利息。再说，我们怎么可能用3.33倍的PB买股票呢？” 可历史数据证明，2004年的32.92亿恰恰是黄金买入时机。因为云南白药2004-2017年的13年保持了28.17%的净利润复合增长率，2004年的32.92/1.27=25.92倍pe买进简直太值了。2005-2017年13年间云南白药合计为股东创造了128.78亿的税后净利润。其中前9年合计创造了41.77亿的税后净利润。也就是说2004年25.92倍pe的云南白药实际动态pe只有不到8-9倍。 3：格雷厄姆的安全边际但在2004年发现云南白药难度是非常大的，所以只有少数对行业和公司进行了深入客观分析的人才能够抓住机会。所以对普通投资者来说，追逐格雷厄姆式的静态安全边际也是很安全的做法。比如说2017年保利地产大部分时间股价在10.5元左右波动，这对应着1250亿左右的市值。要知道，保利2017年可是卖了3150亿的房子，真实盈利在210亿以上。按静态计算，投资者可以获得210/1250=16.8%的收益率。即使股价暂时不涨，即使保利未来10年不增长，这个价格也是很安全的。 4：刻舟求剑不可取我们假设2017年1250亿的保利地产和2004年32.92亿的云南白药是发生在同一年份的2个标的公司。我们很容易得出这样的结论“1250亿的保利地产很安全，大概率能赚点钱；32.92亿的云南白药是天赐的发大财机会。” 但刻舟求剑的人们会给你计算出16.8%的收益率和3.86%的收益率。他们会说：“看看，那个人很无耻，忽悠人们买进高估值的股票，收益率才3.86%，不足银行定期存款，这不是扯淡吗？” 5：树叶，树茎和树根交易者最喜欢看股价，股价就是树叶，他们会通过那棵树的树叶最绿买股票。其实，树叶是最不重要的。对财务报表的定量分析就是观察树茎。树茎健康，树叶才能健康。而对行业和企业的定性分析才是最根本的树根分析。树根是大树生命的根本，树根在，树茎在，树叶在。我们不难分析出，云南白药的市场定价权还是强过保利地产的

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