投资建议： 截至报告期末，公司合并报表范围内尚有1603 万平方米已售资源未竣工结算，合同金额合计约1766 亿元，较上年末分别增长18.3%和22.9%，为未来的业绩体现奠定了良好基础。受预收账款增加影响，公司资产负债率达到79.63%，较年初增加1.31个百分点，但预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入，并不构成实际的偿债压力；公司其它负债占总资产的比例为42.7%，较2012 年底的43.7%有所下降。公司各类存货中，已完工开发产品（现房）176.3 亿元，占比5.7%，较2012 年底下降0.6 个百分点。1-7月公司累计土地权益投资412.08亿，较去年同期84.09亿明显增加。预计公司2013、2014年EPS分别是1.41和1.82元，RNAV在15.2元。按照公司8月6日9.93元股价计算，对应2013和2014年PE为7.04倍和5.47倍。给予公司2012年10倍市盈率，对应股价14.1元，维持对公司的“买入”评级。 |
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