车用塑料受益需求的结构性转换。目前汽车行业处于小周期上行阶段，公司汽车用改性塑料销量同比增长20%，高于汽车销量14%的增速，主要因为下游客户对行业复苏预期加大备料力度及合资汽车厂商开始转向国内采购改性塑料。目前国内改性塑料市场上国产所占比例较低，尤其是合资汽车厂大部分仍采用外企生产的改性塑料。但随着国内汽车行业竞争加剧，厂商成本压力增加，合资汽车厂商逐渐将转向采购国内改性塑料，一方面可降低成本，另一方面由于国内供应商更加贴近市场，能够提供更好的技术服务。随着80万吨车用塑料项目陆续投产，预计2013年公司车用材料收入占比有望达到40% 车用塑料受益需求的结构性转换。目前汽车行业处于小周期上行阶段，公司汽车用改性塑料销量同比增长20%，高于汽车销量14%的增速，主要因为下游客户对行业复苏预期加大备料力度及合资汽车厂商开始转向国内采购改性塑料。目前国内改性塑料市场上国产所占比例较低，尤其是合资汽车厂大部分仍采用外企生产的改性塑料。但随着国内汽车行业竞争加剧，厂商成本压力增加，合资汽车厂商逐渐将转向采购国内改性塑料，一方面可降低成本，另一方面由于国内供应商更加贴近市场，能够提供更好的技术服务。随着80万吨车用塑料项目陆续投产，预计2013年公司车用材料收入占比有望达到40% 新材料板块空间广阔。公司近几年一直加大新型复合材料研发力度，陆续推出了可降解生物塑料、碳纤维复合材料等产品。目前新材料占总体营收比例不到20%，但产品毛利普遍高于30%且市场容量大。随着前期募投的高光ABS、环保聚碳酸酯、高温尼龙等高毛利产品的陆续达产，公司将进一步拓宽新型材料市场。 盈利预测：我们预测公司2013-2015年每股收益为0.38、0.50和0.60元，对应现在的股价动态PE分别为13.7、10.3和8.7，给予公司“谨慎推荐”评级。 |
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