价格依旧平稳，预计全年销售额1250 亿。公司1-7 月累计签约金额705.5 亿，同比增18.8%，累计签约面积624.7 万平，同比增21.3%。平均销售均价11294 元/平，与2012 年均价（11290 元/平）基本持平，价格依旧保持平稳。公司年内推货仍以刚需为主，整体去化达80%。我们预计公司全年新推货值不少于1000 万平米，加上年初250 亿的存货，按上半年80%去化估计，预计全年销售额在1250亿左右，同比增长23%。 拿地投资有所加速。公司7 月新增项目9 个，对应建面467.1 万平，占1-7 月总新增建面的45.3%，总成交价144.4 亿。平均楼面地价仅3071 元/平，低于2012均价（3386 元/平）9 个百分点。1-7 月公司累计新增建面1032 万平，远大于公司同期销售面积，持续保持扩张。累计总权益拿地支出230.4 亿，为公司同期签约金额的32.7%，低于2012 年全年的39.8%。我们认为随着下半年行业资金面逐步收紧和土地市场逐步降温，预计公司下半年将适度加快拿地步伐。公司1-7 月平均拿地楼面价仅为2949 元/平，大幅低于2012 年拿地均价（3386 元/平），新增土地具有较好的利润率。 给予公司推荐评级。预计公司2013-2014 年EPS 分别为1.55 元和1.97 元，对应PE 为7.0 倍和5.5 倍。短期来看，公司定位刚需，踏上千亿台阶后仍保持较快增长，中长期来看，公司将持续受益行业集中度的提升。首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示：政策调控加紧带来的销售不及预期风险。 |
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