通讯业务表现抢眼，白电销量稳健增长：通讯业务方面，随着智能手机出货量持续超过100 万台左右的盈亏平衡点，二季度公司通讯业务已实现扭亏，而随着7 月份公司智能手机出货量的持续攀升，预计通讯业务全年业绩实现盈利或属必然；同时从白电披露数据来看，公司空冰洗销量维持稳健增长，且在原材料价格下滑及产品结构改善推动下盈利能力也有提升空间，而随着合肥基地产能的逐步释放，公司白电稳健增长趋势或将延续。 华星光电接近满产，盈利能力勿需担忧：虽然目前处于面板行业淡季且终端需求偏弱，但华星玻璃基板投放量仍达11.80 万片，产能利用率为98%，基本接近满产，而此前仅在行业供给紧张时华星基板投放量才超过本月水平达到12.02 万片；此外，尽管近期面板价格环比仍有下滑，但公司产品结构改善明显，其中46、55 英寸等大尺寸占比已提升至30%左右，且在上游基板等原材料价格也有明显下滑的背景下，华星盈利能力勿需担忧。 估值优势明显，维持“推荐”评级：目前公司看点仍在于面板，虽然前期整机厂商备货谨慎、面板供需双方博弈导致价格环比持续回落，但随着厂商备货旺季到来，近期面板价格有望企稳回升；且从长期看，尽管14 年全球产能有所增长，但考虑到爬坡期、大尺寸趋势等因素，预计行业仍将维持较好景气度；同时考虑到通讯业务全年有望盈利、多媒体及白电业务稳健增长，我们预计公司13、14 年EPS 分别为0.28、0.42 元，对应目前股价PE 分别仅为7.81 及5.30 倍，估值优势明显，维持“推荐”评级。 |
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