公司借助资金和广电资源优势，从IT 子系统生产商走向了平台总包商，江西项目仅是开始。公司过去单个订单在百万量级，主要以设备和子系统参与到广电高清改造中；通过类BT 方式做全省级的广电大型项目，进而切入智慧城市建设，将成为公司后续发展的重要手段，打开天量市场空间。 公司将协助江西广电网络制定江西有线高清电视和网络双向化改造规划整体解决方案，能大幅提升公司总体解决方案的能力，促进公司完成从音视频领域向智慧城市总包服务商的转型。 江西项目资金压力有限，明后年将是结算高峰 项目资金方以江西广电为主，公司提供一定资金支持，我们判断公司资金压力较小，目前在手4.4 亿现金完全可以应付。虽然按5 年回款，我们认为工程将集中在明后两年，公司按照完工百分比法将确认大部分收入。 盈利预测与投资建议 上调2014-2015 年盈利预测。预计公司2013-2015 年归母净利润为1.99和2.87 和3.80 亿元，EPS 为0.89、1.29 和1.71 元，净利润增速38.15%和44.40%和32.52%。参考其他智慧城市的估值水平，我们给予公司“买入”评级，6 个月合理价值40 元，对应30 倍2014PE。 风险因素：新增业务整合风险；进入智慧城市领域失败风险 |
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