高业绩承诺彰显信心，鞍山搏纵有望跨越式发展。鞍山搏纵专注于金融领域纸币清分设备的生产,拥有纸币清分机项目技术专利18 项，其清分机产品入围交通银行总行、中国银行总行、民生银行总行、兴业银行总行以及部分银行分行采购目录。相对于行业内龙头公司聚龙股份，鞍山搏纵有望依靠新北洋的资源实现跨越式发展。公司对于业绩承诺为：投资完成后当年度，即2013 年度，标的公司实现不低于2,000 万元的净利润；2014 年度，标的公司实现不低于3,200 万元的净利润；2015 年度，标的公司实现不低于4,600 万元的净利润。三年复合平均增长率高达54%，如此高的业绩承诺显示了新北洋对于鞍山博纵的发展信心。 上半年业绩预计增长10%，下半年业绩增速将加快。由于二季度国内餐饮、零售等行业持续不景气，导致公司以分销为主的收据/日志打印机的销售收入持续下滑；公司二季度上线的ERP 系统尚处于上线后的试运行期，由于部分业务流程尚需进一步优化调整等原因，导致公司部分产品订单出现了供货不及时的情形，对公司上半年经营业绩目标的实现产生了影响。另外，公司部分海外ODM 类新业务在二季度依然处于客户验证阶段，尚未实现该部分产品的批量销售，导致公司海外市场销售收入增长未能达到预期。我们预计公司上半年净利润为7500 万左右，同比增长10%，随着三季度海外ODM 类新业务实现批量销售，公司下半年业绩增速有望加快。 ODM 新单预计三季度落地，有望形成催化剂，给予“推荐”评级。新北洋专注于专用扫描及打印，技术壁垒足够高，另外一大看点为公司受益ODM 新单及自有品牌国际布局不断完善，2013 年国外市场增速有望超过30%，虽然上半年ODM 新业务进程略低于我们的预期，但我们预计随着ODM 新单落地，公司下半年业绩增速将明显提高。由于鞍山搏纵并表时间存在不确定性，我们暂不考虑并购影响，预计13-15年EPS 分别为0.42、0.50 和0.64 元，给予推荐评级。 风险提示：海外ODM 业务低于预期；打印机业务持续下滑。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
