2013年上半年，公司三条索道共接待游客136.37 万人次，比上年同期增长9.43% ，其中，玉龙雪山索道 2013 年上半年共接待游客63.90万人次，比上年同期增长28.18%；云杉坪索道接待游客68.46万人次，同比减少5.7%；牦牛坪索道接待4.00 万人次，同比增长108.33% ，主要是去年同期基数较低。相应的公司上半年索道业务收入为1.29亿元，同比增长32.02%，其中，玉龙雪山索道收入在旅游人数和提价（3 月1 日双程每人次由150 元调整为180 元每人次）的共同推动下同比增长50.81%；云杉坪索道收入同比减少 5.33% ；牦牛坪索道收入同比增104.9%。 印象丽江演艺项目2013 年上半年接待游客103.02 万人次，同比增长6.06% ；该业务实现营业收入1.15 亿元，同比增长5.95% 。 综合毛利率提升、期间费用控制良好共推业绩增长 上半年公司综合毛利率为78.04%，较2012 年同期提升1.67 个百分点。分业务看，索道业务毛利率85.29%，同比提升0.16 个百分点；酒店经营毛利率69% ，同比略跌0.21 个百分点；印象演出毛利率76.74%，同比提升1.46 个百分点。综合毛利率提升的同时，公司期间费用控制良好，三项期间费用同比增长 9.09% ，期间费用率 28.05%，同比下降0.9个百分点。以上因素共同推动公司上半年业绩的较快增长。 新项目持续推进中 公司近期新投入的项目较多，目前丽江和府酒店东侧英迪格酒店项目已竣工；玉龙雪山游客综合服务中心项目正在建设中；丽江古城南入口旅游服务区项目预计三季度竣工。同时，公司按照年初计划正推进香巴拉月光城和泸沽湖项目。 投资建议 未来项目值得期待，盈利性尚待观察，维持“谨慎增持”评级 我们认为，公司现有索道、演艺、酒店等业务稳定增长；未来新项目整合丽江周边旅游资源，值得期待，但其盈利性需持续跟踪确认。我们预计公司2013 年、2014 年每股收益为0.79 元和0.93 元，对应动态市盈率分别为16.17倍和13.74倍，维持其“谨慎增持”评级。 |
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