抓机遇，挖潜力，内外销实现较快增长。虽然宏观经济增速趋缓，但公司抓住国家节能补贴政策、海外竞争对手市场份额萎缩等时机，调整产品结构，加强国内外市场拓展，发挥协同优势，内销实现收入同比增长26.44%，外销收入同比增长68.99%。上半年销售压缩机2013 万台，同比增长34.56%，完成全年销量目标的67.10%，国内厂商销量市占率提高到29.10%，同比提高2.9 个百分点，继续领跑行业。 盈利能力进一步改善。上半年毛利率13.40%，与去年同期基本持平，虽然加强营销，销售费用率并未提高，非公开发行募集资金是财务费用同比下降63.22%，整体净利率3.77%，同比提高1.16pct，其中二季度净利率4.52pct，是2010 年以来单季度最高水平。随着国家节能政策深入执行，高效、超高效、变频冰箱压缩机及商用压缩机的需求占比将进一步提高，盈利能力仍有持续改善空间。公司深入开展的价值创造活动，也有助于经济效益的全面提升。 募投项目逐步释放将推动业绩持续增长。冰箱压缩机行业呈现高效节能变频化趋势，公司规模、技术优势突出，制定“三年第一大，五年第一强”目标，年初募投两大高效节能相关的压缩机项目，合计产能1100 万台，其中新建年产500 万台超高效和变频压缩机项目今年四季度预期开始投产，同时对西班牙Cubigel 商用压缩机资产并购完成，技术和市场协同效应也将显现，公司未来几年业绩增长潜力较大。 维持“增持”评级。公司业绩未来3 年仍将持续较快增长，预计2013-2015 年EPS分别为0.30/0.38/0.49 元，对应2013 年动态PE21.54 倍，估值相对合理，业绩弹性较大，维持“增持”评级。 风险提示：节能补贴政策退出后对冰箱需求造成一定波动。 |
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