硕贝德(300322) 新产物出货量增长，下半年事迹有望实现反转

2013-8-13 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 825| 评论: 0|原作者: 张旭,韩旭|来自: 东方财富网

摘要: 　　手机天线增长较快，毛利率普遍下滑。公司上半年营收增长主要得益于手机天线业务实现了33.35%的较快增长，这与国内手机特别是智能机出货量快速增长带来的手机天线需求增加有关，同时含机壳的天线组件销售比例提高 ...

　　手机天线增长较快，毛利率普遍下滑。公司上半年营收增长主要得益于手机天线业务实现了33.35%的较快增长，这与国内手机特别是智能机出货量快速增长带来的手机天线需求增加有关，同时含机壳的天线组件销售比例提高也使公司的销售收入有所增加。不过从我们先前调研了解的情况来看，天线组件的销售对公司属于增收不增利，虽然天线组件的整体价格更高，但由于公司不具备机壳的生产能力，完全是指定式外购（与手机厂商要求有关），议价能力弱，因此毛利率较公司直接将天线出售给机壳供应商反而有明显下降，这也从中报手机天线业务毛利率同比大幅下滑13.5个百分点得到了印证。同时，由于终端天线市场竞争的加剧，公司的产品线出现了毛利率的全面下滑，未来公司新投入的机壳产品产能逐步释放后，手机天线业务的毛利率会有所回升，但公司的整体毛利率预计仍会较去年有所下滑。
　　新产品出货量加大，下半年业绩有望反转。公司自主研发的双色注塑天线已于5月份通过三星QPA审核，6月份开始小批量生产，下半年对公司业绩的贡献将逐步显现；此外，公司对TCL、联想、中兴等客户的LDS天线出货量也在不断增加。虽然工艺对产品毛利率的影响相对并不大，但是这些高端产品的单价较传统弹片天线等产品会有明显提高，随着新产品的出货量大增，预计公司的销售收入会有明显增长，同时由于新产品的毛利下滑相对较慢，公司的净利润也会得到较大改善。今年以来国内移动支付市场有加速爆发的趋势，而近来公司生产的无线充电器成功在中兴的首款无线充电手机V975上得到应用，或许表明NFC和无线充电产品将被主流市场接受，其爆发会早于市场预期。综上，我们认为LDS和双色注塑天线等新产品的出货增加有望在下半年为公司带来营收和利润的双增长，而NFC和无线充电产品则将会进一步打开未来的成长空间。
　　期间费用控制合理，费用率进一步降低。公司三项费用营收占比均较去年同期有明显下降，上半年总体期间费用率15.37%，较上年同期下降4.76个百分点，特别是在新产品销售增加和大客户有所突破的情况下，公司营销和管理费用增长都低于预期，显示出在费用控制方面取得不错的效果，同时上市后募集资金的增加也对缓解公司的财务压力贡献较大。
　　盈利预测及风险揭示
　　投资策略：三季度开始公司LDS和双色注塑天线等新产品的出货将会大幅增长，NFC和无线充电产品也有望实现业绩贡献，公司在营收和利润两端都将实现较快的增长。而随着智能手机市场的强劲需求，特别是4G时代多模多频的特殊需求，未来手机天线市场将进一步成长，我们看好公司的长期发展趋势。因此，上调其投资评级为“买入”，预测2013~2014年EPS分别为 0.51和0.67元。
　　风险提示：市场竞争加剧毛利率大幅下滑，新产品增长低于预期

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