上半年公司实现收入153.29 亿元，同比下降5.66%；归属于母公司净利润5.7 亿元，同比下降29.7%；折合每股收益0.20 元（1/2 季度分别为0.13/0.07 元）。 金、铜价格疲软导致业绩下滑 产量方面，上半年基本符合预期：矿产金12.442 吨，矿产铜8610.98吨，同比分别变动为+6.6%、-0.53%；此外精炼金产量59.13 吨、冶炼金产量10.85 吨，同比变化为-4.82%、+7.93%。但由于上半年金属价格趋势向下，导致业绩同比下降较大幅度。上半年上海金交所黄金均价298.84 元/克，同比下降11.2%。公司总体毛利率12.6%，较去年同期下跌1.5 个百分点。 金价趋势不佳，二季度环比业绩下滑 黄金价格大幅下跌主要发生在二季度，国内二季度黄金均价286 元/克，环比一季度下跌13.1%。公司二季度收入环比持平，但毛利率环比下跌2.8个百分点，总体毛利环比下降18.1%，费用基本持平，税后净利润环比下跌49.6%。 维持公司“买入”评级 预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.38、0.44、0.50 元/股，目前对应2013-2015 年动态市盈率为25、22、19 倍。目前的估值水平历史来看处于较低的水平，维持公司“买入”评级。 风险提示 QE 退出，全球负利率环境扭转，影响金价铜价等；公司矿山项目建设见效慢于预期。 |
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