资产规模平稳扩张，零售业务较快增长。上半年公司资产总额14.86 万亿元，较年初增长6.3%。同期，贷款总额增长7.8%，其中个人贷款增长达10.7%。上半年存款增长7.1%，从结构来看，储蓄存款较年初增长达10.1%，高于存款整体增速3个百分点；定期存款较年初增长9.4%。6 月末，同业资产规模1.2 万亿元，较年初增16%，环比一季度压缩约860 亿元。 结构调整和定价管理助力息差保持稳定。上半年公司净息差2.71%，与一季度持平，也与去年同期相持平，较年初仅回落4BP。整体来看，受存贷款重定价影响，上半年公司存贷利差3.93%，较2012年回落38BP。但公司通过提升高收益的信贷资产占比，强化同业存款价格管控，使得上半年公司利息收入同比增长6%，利息支出与去年同期持平，推动利息净收入同比增10.6%，助力净息差保持稳定。自2012年降息以来，公司息差稳定性优于同业。 风险资产处置力度加大，不良率保持稳定。13年上半年公司核销不良贷款54亿元，较去年同期相比处置力度大幅提升，有利于减少信贷额度和资本的占用。上半年不良贷款净增57亿元，报告期末不良率为0.99%，与年初及一季度末相比均持平。公司上半年拨备计提力度保持平稳，拨备覆盖率为265%，拨贷比为2.63%。公司资本水平充足，剔除分红因素后保持稳定，6 月末资本充足率13.34%，核心资本充足率10.66%。 维持“强烈推荐-A”：预计公司2013-2015 年净利润分别为2144 亿、2392亿、2647 亿元，对应EPS 分别为0.86 元、0.96 元、1.06 元。13 年PE5倍，PB1 倍，维持“强烈推荐-A”。但需注意公司资产质量恶化超预期的风险。 |
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