华润三九(000999) 经营稳健，现金流充分

2013-8-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 708| 评论: 0|原作者: 刘舒畅|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩稳健，现金流充沛：上半年，公司实现营业收入38.01 亿元，同比增长14.99%；净利润5.97 亿元，同比增长15.79%，实现EPS0.61 元。其中，扣非后净利润5.91 亿元，同比增长15.82%，业绩基本符合预期。实现经营性 ...

　　业绩稳健，现金流充沛：上半年，公司实现营业收入38.01 亿元，同比增长14.99%；净利润5.97 亿元，同比增长15.79%，实现EPS0.61 元。其中，扣非后净利润5.91 亿元，同比增长15.82%，业绩基本符合预期。实现经营性现金流6.97 亿元，同比增长84.27%，改善明显。公司整体运营稳定，综合毛利率提升2.51 个百分点；销售费率、管理费率分别提升1.35、1.12 个百分点。
　　OTC 平稳增长，业务整合颇有成效：1-6 月，公司OTC 业务实现营业收入20.71 亿元，同比增长16.28%，毛利率提升1.04 个百分点。感冒药、胃肠用药保持稳健增长，其中，温胃舒、养胃舒增速较快；顺峰药业已经完成营销渠道的整合，带动皮肤类药品较快增长。另外，新并购企业桂林天和整合效果良好，天和骨通贴膏、追风膏等实现良好增长。
　　处方药业务毛利率提升：上半年，公司处方药实现营收12.66 亿元，同比增长15.65%，毛利率大幅提升4.53 个百分点。其中，核心品种参附、舒血宁注射增长较快，华蟾素、参麦注射液以及新品茵栀黄口服液亦保持了良好的增长态势。中药配方颗粒在淮北生产基地投产后，产能受限情况逐步缓解。抗生素业务通过持续加强市场开发和学术推广，实现了稳步增长。
　　维持“推荐”评级：公司的目标是成为“中国OTC 市场引领者，中药处方药市场创新者”，积极进行外延扩张，扩充产品品类，打造“1+N”品牌线，我们看好公司的长期发展前景。公司经营机制灵活，各项业务在内部整合、市场推广两方面均进展顺利。预计公司2013-2014 年EPS 分别为1.32 元、1.69 元，维持“推荐”评级。

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