春风股份(601515) 等候公司借助烟草整合+外延扩大时机加快成长 ...

2013-8-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 1108| 评论: 0|原作者: 濮冬燕,王旭东|来自: 东方财富网

摘要: 　　13 年H1 净利润同比增长21%。公司13H1 实现销售收入9.1 亿元，营业利润4.2 亿元，净利润3.5 亿元，同比分别增长4.2%、19.5%、21%。每股收益0.62 元，分配预案为每10 股派发现金红利6.50 元（含税）　　受政策支 ...

　　13 年H1 净利润同比增长21%。公司13H1 实现销售收入9.1 亿元，营业利润4.2 亿元，净利润3.5 亿元，同比分别增长4.2%、19.5%、21%。每股收益0.62 元，分配预案为每10 股派发现金红利6.50 元（含税）
　　受政策支持卷烟低焦油化，公司第一大客户营收增长1 亿元，为公司增长主要贡献。公司第一大客户吉林中烟草品牌长白山为低焦油销量排行第三，上半年低焦油卷烟产量增幅约为16%，销量增幅约为20%，远高于行业平均（2013 年上半年行业产量同比降低0.4%；销量同比增长1.3%）。受益于此上半年营收增长50%达到3 亿。公司应收账款周转虽由12 年度的59 天上升至2013H1 的72 天，但客户主要为优质烟草客户，回款有保证。
　　积极通过产品设计开发新市场，毛利率提升0.54%至52.8%。2013 年上半年下游烟草行业深化招投标和对标工作，进一步提高原辅材料的品质要求、同时严格控制成本费用，因此对公司投标报价和销售定价带来压力。公司积极通过产品设计开发新市场，推进募集资金项目的建设进度，努力维护和拓展重点品牌烟标的订单，实现业绩平稳增长。
　　募投项目进展顺利将逐步释放效益。东风股份技改和佳鹏霁宇设计12 月份已达到可使用状态，鑫瑞纸品环保型高档防伪包装材料生产基地项目、延边长白山技术改造及扩产项目预计分别于2014 年12 月和2013 年9 月完成，将逐步发挥经济效益。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级：公司为盈利能力行业领先的烟标企业，期待公司借助上游烟草整合+外延扩张机遇加速发展。预估每股收益13 年1.27 元、14 年1.39 元，对应13 年的PE、PB 分别为10、2.7，维持“强烈推荐-A”投资评级；
　　风险提示：招标导致毛利率下滑。

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