登海种业(002041) 公司逆行业周期快速增进全年事迹无忧

2013-8-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 646| 评论: 0|原作者: 康敬东,胡申|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司品种优势凸显：公司主推品种推广效果决定公司当前业绩，储备品种决定公司发展前景。目前登海母公司主推登海605具有明星品种潜质，我们测算12/13年度该品种的推广面积超过700万亩，另外对比先玉335、郑单958 ...

　　公司品种优势凸显：公司主推品种推广效果决定公司当前业绩，储备品种决定公司发展前景。目前登海母公司主推登海605具有明星品种潜质，我们测算12/13年度该品种的推广面积超过700万亩，另外对比先玉335、郑单958等明星品种成长期的推广速度，我们认为登海605品种13/14年度推广面积有望超过1000万亩，另外公司的潜力品种登海618、良玉99、登海662和登海701等品种后续表现值得期待。
　　库存压力较小。一季度和四季度是玉米种业公司的业绩释放期，期间库存量不能有效反映公司的库存压力，而中期属于一个周期结束和另外一个周期尚未开始阶段，所以目前库存状况能真实反映公司产品的过剩状况。登海种业在没削减制种面积的背景下今年中期存货4.70亿元，较去年同期的3.41亿元上涨幅度不大，而行业制种过剩同比增长50%左右，公司库存压力较小。
　　逆势扩张奠定行业龙头地位。近期公司相继成立了登海华玉和青岛登海种业（拟）等子公司，公司扩张步伐有加快趋势，我们认为逆势扩张一方面能有效降低扩张成本，另外也是公司做大做强的必由之路。公司在子公司设立方面思路明确，一贯遵循研发和市场两条主线。目前各大子公司中，登海先锋、登海良玉、登海福龙和登海华玉自身均具备研发实力，并且在各自区域市场具有一定竞争力的品种储备，我们认为，新随着子公司阵营的扩大，公司的辐射能力和抗风险能力会显着增强。
　　盈利预测：我们维持盈利预测不变，预计公司2013~2015年每股收益为0.89元、1.12元、1.16元，对应2013年8月23日收盘价（24.75元）未来三年的市盈率分别为28倍、22倍、21倍，我们维持对其“买入”评级。
　　风险因素：玉米种子的供大于求，新品种推广不达预期。