四方达(300179) 当局补助削减致净利润同比下滑

2013-8-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 832| 评论: 0|原作者: 刘元瑞,王鹤涛|来自: 东方财富网

摘要: 　　结构调整带动毛利率恢复，上半年业绩下滑源于政府补贴下降：2012 年国外中高端石油片市场开拓成效显着，2013 年公司销售延续了这一趋势，上半年国外销售收入同比增长8.69%，在国内需求相对低迷的情况下带动公司 ...

　　结构调整带动毛利率恢复，上半年业绩下滑源于政府补贴下降：2012 年国外中高端石油片市场开拓成效显着，2013 年公司销售延续了这一趋势，上半年国外销售收入同比增长8.69%，在国内需求相对低迷的情况下带动公司收入实现小幅增长。同时，国外中高端品种占比的上升使得公司毛利率明显提升，上半年公司实现综合毛利率41.18%同比增加3.4 个百分点。不过，由于政府补贴的下降，上半年公司净利润最终下降17.13%。
　　由于 2 季度末才完成收购并表，成熟资产华源超硬材料公司尚未贡献利润。
　　2 季度收入季节性恢复，但投资收益下滑使得净利润基本持平：2 季度公司收入存在一定的季节性恢复，不过受制于整体需求低迷2 季度收入环比增幅相比过去两年同期均有所收窄。尽管2 季度毛利率环比小幅恢复，但由于投资收益的下降，公司2 季度净利润环比基本持平。
　　募投项目释放以及华源并表有望带来业绩恢复：随着十月底58mm 刀具用复合片和PDC 截齿及潜孔钻头的投产、复合超硬材料产能逐步释放，有望带来业绩增长。同时2 季度末完成对郑州华源的收购，有助于延伸公司产业链，提高公司综合竞争力，利好公司长远发展。我们预计下半年公司业绩有望开始恢复。
　　按最新股本计算，预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.18 元和0.24 元，维持“谨慎推荐”评级。

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