上半年回顾：番茄酱业务毛利率明显回升，食糖业务毛利率略下滑 上半年，公司实现营收49.6 亿，同比增长47.8%，主要由于食糖业务销售增长；归属净利0.60 亿，扣非后亏1.33 亿，非经常性损益主要来自头屯河搬迁补偿款0.77 亿和新进食糖业务当期净损益0.76 亿元。分产品，食糖业务收入40.4 亿，同比增长0.61%，毛利率7.96%，同比下滑1.87 个百分点；番茄制品业务收入7.3 亿，同比下滑0.1%，毛利率21.58%，同比提升10.52 个百分点。 下半年展望：番茄酱业务复苏可期，糖价走出底部仍需等待 番茄酱：受12 年加工番茄全球性减产以及中国企业限产保价，13 年番茄酱价格逐步反弹，7 月出口均价达1,008 美元/吨，新榨季订单报价也超1000 美元/吨。受限产影响，12 年公司番茄酱产量仅13 万吨，13 年计划产量19 万吨。成本方面，预计13 榨季番茄收购价400 元/吨，同比上涨约15%。 糖：11 年中期以来，糖价步入下行通道，13H1 柳州白糖均价5338 元/吨，同比下滑16.9%，糖价走出底部仍需等待。产量方面，公司计划13 年产量52 万吨。我们预计甜菜糖产量30 万吨，北海产量7 万吨，崇左5.7万吨，Tully 产量27.9 万吨（公司得9.3 万吨）。贸易糖预计盈利约3 亿。 预计13-15 年EPS 为0.15 元/0.31 元/0.48 元，维持“谨慎增持”评级 假设13-15 年公司食糖销售均价分别为5500/6000/6500 元/吨，番茄酱均价分别为6000/6200/6500 元/吨。预计13-15 年公司EPS 分别为0.15 元、0.31 元和0.48 元，维持“谨慎增持”评级。 风险提示 食糖、番茄酱价格风险；霜冻、干旱、洪涝等风险；国际贸易风险 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
