通信后备电池业务稳定增长，4G 建设启动有望贡献增量。公司是国内通信后备电池龙头企业，上半年通信后备电池收入同比增长6.06%。当前中国移动200 亿4G 基站投资已经落地，中国电信和中国联通积极跟进，4G 建设将为公司通信后备电池贡献增量。另外，后备电池业务中锂电池收入同比增长326.6%，主要用于小型基站和出口，不过其在整体收入中的占比仍然较低；由于铅酸电池具有性能稳定、价格便宜等优势，其在通信后备领域的主导地位短期仍将继续维持。 动力电池盈利堪忧，储能电池潜力巨大。虽然上半年公司动力电池收入同比增23.67%，但受国内动力电池价格战持续发酵影响，毛利率下降3.19%至9.99%。针对市场竞争，公司积极开拓低速电动车用动力电池市场，上半年该类收入同比增长1284%。储能电池方面，上半年公司铅炭电池开始供货，储能电池收入同比增长63.18%。相比铅酸电池，铅炭电池具有循环寿命长、充放时间短等优势，后期有望在储能领域进一步得到推广 2 季度收入同比环比均增长，费用上升侵蚀利润改善。2 季度公司收入同比增8.67%，延续了前期的增长趋势，环比增15.26%。在毛利率由14.07%下降至13.26%的情况下，收入增长带动毛利润改善，费用上升侵蚀了利润改善幅度。 维持推荐评级。根据股权激励方案的要求，公司2013 年扣非净利润目标为1.6亿元人民币，因此下半年经营业绩存在一定压力，需重点关注通信后备电池销售放量以及动力电池市场竞争形势好转的进度。预计公司2013、2014 年EPS分别为0.28、0.38，对应目前股价PE 分别为30、22 倍，维持“推荐”评级。 |
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