由于自营收入大幅改善以及东方基金并表，公司上半年EPS0.31 元，大幅超市场预期，营业收入9.43 亿元，同比+55%，净利润3.08 亿元，同比+150%，经纪、自营、投行和资管收入分别为3.3 亿、3.8亿、0.5 亿和0.8 亿元，同比+21%/+381%/-66%/+400%。由于自营收入提升，管理费用率下降至56%，上半年ROE4.2%。 自营收入贡献大，资管业务增长快。上半年公司自营债券配置比例由76%提升至87%，加之对冲等套保工具运用，自营年化收益率10.4%，较2012 年3.9%大幅提升，收入贡献度高达40%。截至8 月23 日集合理财规模33 亿元，上半年东方基金并表新增收入0.7 亿元。 经纪份额及佣金率企稳，两融业务增速快于行业平均。上半年公司股基交易份额0.72%，佣金率0.105%，较2012 年基本持平。公司2012年定增募资40 亿元，7 月底两融余额16 亿元，较年初增长359%。公司短融及公司债均获批复，预计信用交易业务将保持快速增长。 投行转型结构改良。截至8 月23 日公司股票和债券承销27 亿元，较去年同期减少30%，但债券承销规模同比提升180%。公司过会待发2 家，未来有望获益东北基础设施和城镇化建设带来的项目机遇。 风险：交易量萎缩，信用交易风险，IPO 开闸延迟等。 |
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