晋西车轴(600495) 毛利率稳步上升招标启动鞭策下半年事迹快速提拔 ...

2013-8-29 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 726| 评论: 0|原作者: 李佳|来自: 东方财富网

摘要: 　　铁路车辆销量下滑及招标停滞，上半年营业收入下滑25.68%。受国铁招标延后影响，上半年车辆及车辆配套产品销量均大幅下滑，车轴产品产销保持稳定增长。受益车轴生产线技改，公司综合毛利率提升2.8 个百分点。上半 ...

　　铁路车辆销量下滑及招标停滞，上半年营业收入下滑25.68%。受国铁招标延后影响，上半年车辆及车辆配套产品销量均大幅下滑，车轴产品产销保持稳定增长。受益车轴生产线技改，公司综合毛利率提升2.8 个百分点。上半年公司整体毛利率12.93%，比去年同期增加2.82 个百分点，其中车轴业务毛利率15.03%，同比增加6.26 个百分点。车轴产品毛利率提升得益于公司铁路车轴生产线技术改造项目于12 年底竣工验收，今年上半年开始展现经营效益，生产效率更高，成本控制更好。
　　8 月车辆招标启动，车轴及货车整车交付有望带动下半年业绩大幅改善。8 月5 日，年内首轮国铁轨道车辆招标启动，其中货车、客车、机车招标总量分别达到28900 辆、726 辆、1079 台。8 月26 日，货车及客车招标结果公示，晋西车辆公司获得C70E 敞车1500 辆，总金额约5.03 亿元，同时作为货车车轴重点供应企业之一，公司有望受益车辆交付带动的配套零部件需求。预计上述中标产品将于年底前完成交付，有望带动公司业绩大幅改善。
　　作为车轴行业龙头，公司有望进入动车组空心轴国产化市场。截止2012年末，全国动车保有量接近1100 标准列，部分动车已进入四级修周期；未来几年是快速铁路建设通车高峰期，新增动车需求旺盛。目前动车组国产化进程有望加速，公司动车组空心轴生产线正在建设中，样品已交付试验，伴随动车组空心轴技术标准的出台，公司有望成为最大受益者之一。动车空心轴单价及毛利率远高于传统轨交车轴，大批量交付将为公司产品结构及业绩改善提供有力支持。
　　预计公司 2013-14 年收入约为36 亿、41 亿，每股收益约为0.40 元、0.52元，对应的PE 分别为33、25 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　下半年国铁招标车辆交付低于预期