公司坚持技术研发投入，主导产品升级。上半年研发投入1.57 亿元，同比增长105.2%，已经建立近2000 人的高端研发团队，并且在美国圣何塞、韩国首尔和台湾台北等国际市场和技术前沿地区，设立研发中心，积极吸纳人才，深度切入技术交流，各研发中心呈现逐步扩张的趋势。公司已经掌握强化玻璃、超薄Film 触摸屏、Metal mesh 触摸屏和真空贴合等全套核心制造技术，差异化产品驱动各系列产品销售额高速成长。 受益于智能手机、平板电脑和超级本等智能终端持续旺盛的市场需求，凭借与三星、华为、联想和华硕等核心客户的稳定合作，公司积极拓展产品组合，形成极具竞争力的产异化产品系列： 1) 垂直一体化触摸屏产品优势，保持薄膜式电容屏高性能和低成本解决方案的优势，兼顾GG/OGS 等玻璃式电容屏产品布局，开辟Metal mesh 为核心的中大尺寸新型触控产品。公司与日东形成密切的战略合作，在超薄23um 薄膜基础上，极力拓展超薄化薄膜式触摸屏产品；Metal mesh 有望形成规模化产能，产品直通良率逐步提升，且已经有较多的客户意向，相关触控产品将伴随厂商新品推向市场，Metal mesh 触控产品极限尺寸可突破50 英寸，具备较强的产品拓展能力。 2) 积极发展高分辨率摄像头产品，发挥公司光电组件积累，后半年产能将获得明显提升，已经形成摄像头后端Filter环节的产品优势。紧抓智能终端（前后置摄像头）和汽车电子（环车影像）等市场对微摄像头的需求，未来形成高营收占比的系列产品，力争跻身世界前列。 公司从发展战略角度来看，公司一直在研发创新引领市场方面有较多的建树，GFF从小众到大众市场的成功已经说明了公司的研发和执行能力，相信亦有积极拓展新业务的计划。我们认为上半年显示面板（LCD）的紧缺，不排除公司未来建立与面板企业的稳定合作关系，通过触显一体化形式，提升触摸屏和全贴合等产品的附加值。由于在红外截止滤光片方面的大量积累，公司已经在摄像头迈出了坚实的一步，最近穿戴科技有成为市场主流的迹象，我们认为公司在这场创新的盛宴中会有自己一席之地。 风险提示 智能终端市场不达预期，新产品拓展不达预期。 业绩预测和估值指标 保守预计13/14/15年公司净利润为4.73/7.57/10.29亿元，对应EPS为1.23/1.97/ 2.68元，同比增长47%/60%/36%。13/14/15年的动态PE分别为37.8/23.6/17.4倍，给定“强推”评级。 |
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