全年电梯利润增速40%可期，再冲行业第一。H1 整体电梯市场旺盛景气程度高，公司电梯收入、净利增速23%、35%，Q3 电梯传统旺季，预计下半年增速好于上半年。12 年电梯销量5 万台，今年有望破7 万台同比增长40%，规模效应全年电梯利润增速超40%可期。国家加速维保立法，规模效应公司最先获益预计3 年维保增至50 亿。 高斯国际下半年止亏大概率，14 年业绩弹性大幅提升有望。上半年全部亏损约2.7 亿元（收购高斯商誉损失约9kw，法国高斯亏损1.6亿元，美国高斯仅亏损约2kw），7 月法国高斯成功破产，新接订单来看H2 止亏大概率，14 年更有望小幅盈利。 投资收益火上拾焰。13H1 联营和合营企业投资收益增长约5400w（12全年2.8 亿元）。其中12 年主要贡献投资收益的一冷开利归属净利1.1 亿元（占39%），13H1 就贡献0.78 亿元（同期0.54 亿元），同比增长45%。金泰工程、萨澳液压等主要贡献子公司也高增长态势。 或将成为机器人核心零部件民族品牌跨越式发展重要里程碑。公司战略高度布局机器人产业，剑指1）现有减速机市场本土化服务和新领域拓展；2）中端减速机产品差异化发展和本土化生产。 估值与评级。坚定看好公司业绩起飞，同比将逐季转好，今明两年业绩高增长有望。调整13、14、15EPS 为0.95 元、1.43 元、1.85 元，对应PE 为13、8、6 倍，调高目标价21.5 元，维持“买入”评级。 |
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