广汽团体(601238) 日系进入苏醒期本部营业大幅减亏

2013-8-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 622| 评论: 0|原作者: 奉玮|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司发布2013 年中报，净利润12.2 亿元，同比下降17.8%　　公司上半年实现营业收入81.0 亿元，同比增长47.9%；归属于上市公司股东的净利润12.2 亿元，同比下降17.8%；EPS 0.19 元。　　公司单2 季度实现营业收入 ...

　　公司发布2013 年中报，净利润12.2 亿元，同比下降17.8%
　　公司上半年实现营业收入81.0 亿元，同比增长47.9%；归属于上市公司股东的净利润12.2 亿元，同比下降17.8%；EPS 0.19 元。
　　公司单2 季度实现营业收入41.2 亿元，同比增长34.8%；归属于上市公司股东的净利润7.4 亿元，同比增长27.7%，环比增加2.6 亿元。公司净利润环比增长主要来自于本部合并报表业务的亏损有一季度的5.1 亿元大幅下滑至1.2 亿元。
　　广汽自主品牌实现突破，GS5 热销激活广汽传祺
　　2012 年4 月上市的广汽传祺第2 款车型GS5 借SUV 车型热销东风，上市之后销量持续走高，目前已稳定在月销6000 辆左右，这也使得公司本部业务的毛利率迅速走高。今年上半年公司合并报表业务的毛利率达到11.2%，同比大幅提高4.8 个百分点，并且由于营业收入做大，管理费用率由去年同期的11.2%下降至8.3%。
　　广丰和广本逐步进入复苏期，盈利能力恢复至钓鱼岛事件前八成半水平
　　广本和广丰是公司过去几年和今明两年净利润的主要来源。2011 年广本和广丰的净利润分别达到45.1 亿元和46.7 亿元，但2012 年下半年的钓鱼岛事件和雅阁的销量大幅下滑，导致广本2012 年的净利润大幅下滑至25.9 亿元。公司上半年来自联营企业和合营企业的投资收益的净利润为18.4 亿元，较去年上半年的21.5 亿元同比下滑14.1%，但远高于去年下半年的4.9 亿元，表明广丰和广本的盈利能力已基本恢复至钓鱼岛事件之前八成半的水平。
　　预计未来3 年净利润增速在20%以上，3 个月目标价9.44 元
　　我们预计，随着日系复苏、传祺品牌做大和Jeep 国产，公司未来三年都将保持20%以上的净利润增速。但日系在国内市场复苏的程度，一方面取决于日系在中国市场的投入力度，另一方面也取决于国内的政治环境和消费者偏好，而目前国内市场对于涡轮增压的追捧显着高于日系的混合动力。我们维持“增持”评级，3 个月目标价9.44 元，对应2014 年16 倍PE。