受天胶等原材料价格下降的影响，轮胎价格也处于下行通道之中，轮胎价格下降使得公司2013 年上半年营业收入同比减少。但由于轮胎价格下跌幅度小于天胶等原材料，2013 年上半年公司综合毛利率同比提高3.85 个百分点。 2013 年2 季度公司实现营业收入11.43 亿元，环比增加8.12%；2013 年2季度公司实现净利润1.30 亿元，环比增加21.47%；2013 年2 季度公司综合毛利率为22.74%，环比下降0.8 个百分点；2013 年2 季度公司净利率为11.36%，环比提高1.25 个百分点。 评级面临的主要风险 轮胎、天胶价格波动超预期风险。 估值 我们预计2013-2015 年公司每股收益分别为0.70、0.85 和0.99 元，基于2013 年22 倍的市盈率水平，我们将目标价从13.96 元上调为15.36 元，维持谨慎买入评级。 |
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