城镇化及家庭能源转化推进燃气表大发展，公司智能燃气表业务即将度过市场攻关期。目前我国家庭能源由煤气、液化石油气向更为清洁、高效、价格合理的天然气转变已是大势所趋，燃气表的更新换代也将是确定的事实，大量流动人口进入城市，并新购住房进一步助推燃气表业务发展。2013年公司进入了中国燃气、重庆燃气等公司的招标体系，由于公司12年基数较低，预计13公司产品在进入部分集团公司子公司试用后，在13-14年将会逐步进入快速增长期。 智能水表主业将稳定增长。公司是智能水表行业的领军企业，我们预计整体水表行业将保持10-15%的稳定增长，而新天科技将依靠质量稳定，技术可靠的企业品牌，有望扩大占有率，取得超过行业的增速，增速稳定在20-25%之间。 研发投入转化率高，符合“轻资产、高ROE、高成长”特征。根据价值工程理论来看，公司在保持合理的研发投入，通过技术革新做到了C成本下降，没有加重资产的情况下，公司盈利情况就获得了极大提升，从财务数据来看，较为符合我们一直想要寻找的“轻资产、高ROE、高成长的”理想投资标的品种。 维持推荐评级。预计公司2013-2015年基本每股收益0.63元、0.83元和1.01元，对应PE分别为23.2倍、17.5倍和14.4倍，对比天然气链的其他公司，公司估值较低，业绩成长性较为明确。 |
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