晶雪冷冻是国内最大的冷库建设及保温板生产商，有利于提高雪人在冷连物流领域的市场份额。晶雪冷冻产品应用于冷链物流、超市、食品加工、餐饮酒店、生物医药、机场仓储等领域。主要客户包括沃尔玛、家乐福、乐购、雨润食品、肯德基、麦当劳等连锁超市和食品餐饮企业，大冷三洋、开利冷冻等制冷系统制造商等。收购晶雪冷冻，迅速扩大雪人制冷设备配套库板、库门的生产能力，完善冷链物流领域的业务链；获得全球知名超市、食品、物流企业等高端客户资源，将提高雪人的市场占有率。 战略转型步步为营，打造冷链物流和空调领域的专业制冰制冷系统提供商。2012 年募投建设“高效节能制冷压缩机组产业园项目”，投产后将具备制冷螺杆压缩机生产能力；2013 年6 月，控股杭州龙华环境集成系统有限公司，在中央空调系统工程方面的集成及安装能力增强。本次收购晶雪冷冻完成后，将具备新型环保保温板、冷库门制造能力和冷库建造能力。公司制冷系统产业链得到延伸，产品结构调整和战略转型步步推进。 维持“增持”评级。预计公司将在两年内完成产品结构升级和战略转型，看好其长期发展前景。公司下游需求旺盛，上半年收入快速增长，毛利率维持稳定，但管理费用、营业费用增加， 利息收入、政府补贴减少，净利润出现下滑。收购晶雪增厚雪人2014~2016 年业绩0.165、0.19 和0.22 元，我们调整公司2013~2015 年EPS 为0.38、0.62 和0.81 元，对应PE 为33、20、15 倍。 风险提示：高效节能压缩机产业园项目进度略低于预期；重大资产重组存在不确定性。 |
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