公司上半年EPS0.07 元，略低于我们预测，营业收入14.35 亿元，同比增加19%，净利润为4.05 亿元，同比减少8%，2 季度计提资产减值损失2.69 亿元，拖累业绩。经纪、投资收益(含公允价值变动)、承销和资管收入分别为6.5 亿、2.7 亿、0.4 亿和0.2 亿元，同比+33%、+0%、+41%和+0%，管理费用率43%，较去年同期的52%有所改良。 佣金率回升，经纪份额企稳。根据同花顺数据，股基交易份额1.83%，较2012 年基本持平。得益于融资融券业务迅速增长，2 季度佣金率0.086%，明显回升。公司网点布局“立足湘浙、辐射全国”，其中湖南、浙江营业部营业利润同比增长100%以上。上半年新设8 家非现场营业部，获批28 家C 型营业部，预计经纪份额将稳中有升。 自营减值风险基本释放。上半年自营规模45.66 亿元，较年初减少22%。衍生金融工具投资收益增长，由于6 月股市跌幅较大，交易性及可供出售金融资产权益工具投资亏损，并计提资产减值损失2.7 亿元。目前减值风险已基本释放，预计下半年自营收入有望提升。 债务融资启动，综合金融平台建设加速。短融及公司债批准发行后，融资融券等信用交易业务进展有望加速。收购北京中期期货已获批，依托方正集团，未来有望获得金融资源整合。 风险：大盘震荡向下，市场交易量萎缩，资产重组进程受阻。 |
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