经营性现金流明显改善，坏账损失计提充分。公司上半年实现经营活动现金流3.32 亿元，同比增长238.93%，系公司加大了应收账款的回款力度，从而实现现金流大幅回升。而公司业绩略低于预期的主要原因系公司资产减值损失增长了3865.5 万元，是由于原本一年期的应收账款进入第二年从而使计提比例提升所致，对实际经营情况影响不大。 固废扩张有序推进。公司此次出资1.35 亿元分别成立四家项目子公司进行餐厨垃圾、生活垃圾及医疗危废的处理再显公司扩张能力。另外，在垃圾焚烧市场拓展中，先后在东北、西南、以及河北等地取得垃圾焚烧处理项目，显示了公司在垃圾处理行业的领先地位，未来有望拿到其它订单值得期待；因此我们认为在垃圾焚烧大年景里，公司很有可能拿到更多订单。 财务与估值 调整盈利预测，维持买入评级。综合考虑公司在手订单及项目扩张的情况，我们调整公司盈利预测，维持买入评级。我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.99、1.28、1.59 元，参照可比公司平均13 年44 倍，对应目标价43.56 元，维持公司“买入”评级。 风险提示： 项目扩张低于预期、开工低于预期、账款回收低于预期 |
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