齐翔腾达(002408) 异辛烷提前至来岁上半年投产快速进献事迹

2013-9-3 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 677| 评论: 0|原作者: 李振永|来自: 东方财富网

摘要: 　　契合国内油品质量升级和大气污染治理发展需求，公司快速应变。根据相关规定，2014 年1 月1 日起国内将全面执行国四汽油标准，而中石化将于10月1 日起提前启动置换国四、国五汽油，其中上海、江苏沿江8 地市及广 ...

　　契合国内油品质量升级和大气污染治理发展需求，公司快速应变。根据相关规定，2014 年1 月1 日起国内将全面执行国四汽油标准，而中石化将于10月1 日起提前启动置换国四、国五汽油，其中上海、江苏沿江8 地市及广东6 地市开始置换国五汽油。低硫含量汽油添加剂（如MTBE、异辛烷）的市场需求预计将会大幅增加。公司将要生产的35 万吨MTBE 及20 万吨异辛烷硫含量低于5ppm，远远优于目前国四乃至国五汽油标准对硫含量的要求，市场需求无忧。面对市场紧迫需求，公司快速应对积极加快投产进度，抓住市场机会。
　　丰富的行业管理经验和碳四原料供应稳定优势保证异辛烷快速稳定投产，占据市场先发优势。公司在化工产品的生产上技术经验丰富，同时有优秀的技术团队，前期的甲乙酮扩产、丁二烯、顺丁橡胶项目的开车过程均十分顺利，不存在一般化工企业的新项目投产普遍后延的现象。另外公司在重要的碳四原料方面具有供应稳定和成本优势，同齐鲁石化及青岛炼化有长期战略合作关系。因此我们认为公司的异辛烷项目将有望后来居上，快速贡献利润。
　　今年2 季度是业绩低点，未来将逐季向上。今年二季度营业利润4361 万元，同比下降54.30%，环比下降62%，但是我们预计公司业绩未来有望好转：随着下半年公司技改的丁二烯项目完成，生产规模从10 万吨扩产到15 万吨，单位生产成本将明显下降；5 万吨顺丁橡胶已经于6 月底投产；需求旺季产品价格有望回升。
　　盈利预测、估值及评级。
　　预计公司2013 年-2015 年的EPS 分别为0.67 元、0.85 元和1.12 元，目前股价对应PE 分别为19、15 倍和11 倍。短期随着经济增速筑底回升，甲乙酮、丁二烯、顺丁橡胶等产品价格有望上行，提升公司的盈利能力；中长期公司的10 万吨顺酐、20 万吨异辛烷、35 万吨/年MTBE、5 万吨/年叔丁醇和10 万/年吨丙烯将陆续从14 年开始投产带来新的业绩增长点。因此给予公司增持评级。
　　风险提示：
　　1）甲乙酮、丁二烯价格长期低迷； 2）项目投产时间慢于预期。