旅游服务提高产品品质与服务，运营良好：实现营业收入44.26 亿元， 同比增长4.42%；毛利率为10.66%，较上年同期下降0.12 个百分点。 在产品研发方面，推出了基于全新的"菜单式、自由选、乐享团价" 度假产品理念的一系列暑期重点产品，包括海岛度假、城市自由行、亲子等主题，其中国内标准产品209 条线路，度假产品98 条线路， 出境暑期度假产品102 条线路。公司出境游研发的独家产品占总产品比例在15%以上，高端产品占比10%，品质团比重超过50%。在境外签证中心方面，公司实施了澳大利亚堪培拉、帕斯两个新签证服务中心项目的筹建及丹麦哥本哈根签证服务中心换址的筹建工作，目前都按计划进度进行，堪培拉中心7 月12 日正式营业，帕斯中心7 月15 日正式营业，丹麦新址预计8 月中旬开始运营。另外，公司成功获得了澳大利亚签证公司后续三年的经营合同。 三亚海棠湾项目进度按计划执行。截至今年上半年末，项目建筑主体结构施工、室内二次结构墙体砌筑以及建筑主次入口钢结构施工已全部完毕，目前外立面幕墙及室内机电、消防、精装修、防火卷帘、电梯、空调等工程正在施工，工程进度正在按计划执行。海棠湾项目总占地8.3 万平米，总建筑面积12 万平米，地上7.2 万平米，地下4.8 万平米，整个建筑分三层，地上三层，地下一层。建设主要以免税为核心的购物中心，主要包括的业态有免税、有税、餐饮娱乐的业态，建设设计方案以海棠花为主题，项目建成以后将成为全世界最大的免税项目之一，成为三亚市的大项目之一。海棠湾项目大概2014 年下半年开业，那时该地一线32 个五星级的酒店90%都已开业。公司估计该项目15 年年均收入可达30 亿元，运营第一年争取实现盈利。目前LV、Prada、Cartier、Dior 等世界知名品牌已确定进驻海棠湾免税店，体现出知名品牌商对于海棠湾项目的认可,也将成为吸引客流的保证。 业绩预测与估值。中国国旅中报预测预测将利润增加40%，根据此次定增情况，我们调整业绩预测，预测03、04 年中国国旅EPS 分别为1.46 元和1.81 元。维持评级 “买入”。 风险提示：宏观经济波动的风险、突发事件风险、项目进展低于预期等市场风险。 |
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